正文
让我暂停一下，向您讲述皮特·利格尔的非凡故事，这位大多数伯克希尔股东都不认识的人，却为他们创造了数十亿美元的财富。皮特于11月去世，享年80岁，去世时仍在工作。
2005 年 6 月 21 日，我第一次听说了森林河公司（Forest River）——这是由皮特创立并管理的印第安纳州企业。当天，我收到了一位中间人的来信，信中详细介绍了这家公司的相关数据，这是一家生产休闲车（“RV”）的制造商。写信人说，森林河公司的 100% 股东皮特特别希望将其出售给伯克希尔。他还告诉我皮特期望得到的价格。我喜欢这种直截了当的方式。
我向一些 RV 经销商做了些调查，对所了解到的情况感到满意，于是安排了 6 月 28 日在奥马哈的会面。皮特带着他的妻子莎伦和女儿丽莎一同前来。见面时，皮特向我保证，他希望继续经营这家公司，但如果能为家人确保财务安全，他会更安心。
皮特接着提到，他拥有一些出租给森林河公司的房地产，这些资产在 6 月 21 日的信中未作说明。几分钟后，我们就这些资产的价格达成了一致，因为我表示伯克希尔不需要评估，直接接受他的估价即可。
接下来，我们解决了另一个需要明确的问题。我问皮特他应该得到多少报酬，并补充说无论他说多少，我都会接受。（我得补充一句，这可不是我推荐的普遍适用的方法。）
皮特停顿了一下，他的妻子、女儿和我都向前倾着身子。接着他让我们大吃一惊：“嗯，我看了伯克希尔的委托书声明，我可不想挣得比我老板多，所以每年给我 10 万美元就行。”皮特又补充道：“不过我们今年会赚 X（他报出了一个数字），我希望公司超出目前盈利水平的部分能给我 10%的年度奖金。”我回答说：“好的，皮特，但如果森林河公司进行任何重大收购，我们会对因此投入的额外资本做出适当调整。”我没有对“适当”和“重大”做出定义，但这些模糊的词从未造成过问题。
我们四人随后去了奥马哈的快乐谷俱乐部吃晚餐，从此过上了幸福的生活。在接下来的19年里，皮特的表现极为出色，无人能及。
并非每家公司都有易于理解的业务，像皮特这样出色的老板或经理也极为罕见。
当然，对于伯克希尔收购的企业，我也会犯错，有时在评估合作对象时也会判断失误。
但我也有很多令人愉快的惊喜，既包括企业的潜力，也包括经理人的能力和忠诚度。我们的经验表明，
一个成功的决策随着时间的推移会产生惊人的影响。
（想想吉可保险作为一项业务决策，阿吉特·贾恩作为管理决策，还有我有幸找到查理·芒格这样独一无二的合作伙伴、私人顾问和坚定的朋友。）错误会逐渐消失；而成功者则会永远绽放光彩。
在我们对首席执行官的选择上，还有一点：我从不看候选人毕业于哪所学校。当然，也有毕业于最著名学府的出色经理人。但也有像皮特这样的人，他们或许会因就读于一所名气不那么大的学校，甚至根本没读完书而受益。看看我的朋友比尔·盖茨，他认定投身于一个即将改变世界的新兴行业远比为了一张能挂在墙上的文凭而留在学校重要得多。（读一读他的新
书
《源代码》
Source Code）
不久前，我通过电话见到了杰西卡·图恩克尔，她的继祖父本·罗森纳很久以前曾为我和查理打理过生意。本是个零售业天才，在为这份报告做准备时，我向杰西卡确认了本的教育程度，我记得他受教育程度有限。杰西卡回复说：“本只读到六年级。”
我很幸运能在三所优秀的大学接受教育。我也坚信终身学习的重要性。但我观察到，商界人才的很大一部分是天生的，先天因素远胜于后天培养。
皮特·利格尔就是个天生的人才。
2024年，伯克希尔的表现超出了我的预期，尽管我们189家运营企业中有53%报告了盈利下降。我们受益于投资收入的大幅增长，这部分得益于国债收益率的提高，以及我们大幅增加了这些高流动性短期证券的持有量。
我们的保险业务也实现了盈利的大幅增长，主要得益于盖可保险（GEICO）的表现。在五年内，托德·库姆斯对盖可进行了重大改革，提高了效率并更新了承保实务。盖可是一颗长期持有的宝石，需要重新打磨，而托德一直在致力于完成这项工作。尽管尚未完全完成，但2024年的改进是显著的。
总体而言，2024年财产意外险（P/C）定价有所加强，反映了对流风暴造成的损失大幅增加。气候变化可能已经在宣告它的到来。然而，2024年没有发生“巨灾”事件。总有一天，任何一天，都会发生真正惊人的保险损失——而且不能保证每年只会发生一次。
伯克希尔的铁路和公用事业业务是我们除保险之外的两大业务，它们的总盈利有所改善。然而，两者都还有许多工作要做。
年底，我们将公用事业业务的持股比例从约92%增加到100%，成本约为39亿美元，其中29亿美元以现金支付，余额以伯克希尔“B”股支付。
总的来说，我们在2024年录得营业利润474亿美元。我们经常——有些读者可能会抱怨——强调这一指标，而不是GAAP规定的收益，后者在第K-68页报告。
我们的指标排除了我们所持有的股票和债券的资本收益或损失，无论是已实现还是未实现的。随着时间的推移，我们认为收益很可能会占上风——否则我们为什么要购买这些证券？——尽管逐年数字会剧烈且不可预测地波动。我们对这些承诺的视野几乎总是远远超过一年。在许多情况下，我们的思考涉及数十年。这些长期投资有时会让收银机像教堂钟声一样响起。
以下是2023-2024年收益的细目，正如我们所看到的。所有计算均在折旧、摊销和所得税之后。EBITDA是华尔街的最爱，但它有缺陷，不适合我们。
*包括伯克希尔拥有20%至50%股权的某些业务，如卡夫亨氏、西方石油公司和伯卡迪亚。
**包括2024年约11亿美元和2023 年约2.11亿美元的外汇收益，这是由于我们使用了非美元计价的债务所致。
