主要观点总结
本文主要分析了旅游市场的现状和景区类企业的运营情况。旅游市场持续复苏，但景区类企业却面临亏损的困境。文章从游客、景区、旅游公司三个角度分析了亏损的原因，并探讨了自然景区和主题公园类文旅公司的不同困境。同时，也提到了一些老景区在求变过程中的探索和创新玩法。
关键观点总结
关键观点1: 旅游市场持续复苏，但景区类企业面临亏损困境
景区类上市公司中，大部分公司营收和利润出现下滑，甚至亏损加大。尽管游客数量增多，但一些景区却面临“游客越多，亏损越大”的困境。
关键观点2: 自然景区和主题公园类文旅公司面临不同困境
自然景区主要面临游客数量下滑、门票收入减少等问题；而主题公园类文旅公司则受到消费降级趋势的影响，门票收入和二次消费均受到影响。
关键观点3: 老景区在求变过程中不断探索和创新
一些老景区在尝试新策略后取得了良好效果，如宋城演艺通过聚焦热门旅游城市、二三线文旅下沉市场，实现扭亏为盈。河南老界岭景区推出互动体验项目，满足消费者深度体验的需求，取得了很好的流量和收入。
正文
如果说一季度是旅游淡季的话，放眼2024全年来看，18家企业里，仅有长白山、西藏旅游、宋城演艺、九华旅游这4家营收和利润实现了双增。其余14家企业收入和归母净利润均有一项或两项出现不同程度下滑，且降幅多在两位数及以上。
其中，以海昌海洋公园、大连圣亚、桂林旅游和ST张家界四家旅游企业亏损情况最为严重，归母净利润同比降幅均超过100%，分别较上年大幅下滑了275.00%、304.16%、1830.70%和143.22%。
这并非旅游的人少。
据文化和旅游部发布的数据显示，2024年全年国内出游人次达56.15亿，同比增长14.8%；国内游客总花费5.75万亿元，比上年增加0.84万亿元。
放在更长的时间维度里，从2022年开始，一些旅游上市企业的业绩一直不够理想，始终处于亏损。
就比如，在2022-2024这三年间，海昌海洋公园、大连圣亚、桂林旅游和张家界、曲江文旅各自的归母净利润分别为-23.33亿元、-1.12亿元、-4.83亿元、-10.81亿元和-6.06亿元。当然，不否认这里面有因为大环境导致的游客人流量骤减的因素，但直到2023年旅游业开始复苏，游客大量出行后，亏损情况仍没改善。
在旅游形势一片大好的2024年，有景区甚至出现了一个反常的现象：游客越多，亏损越大。
以海昌海洋公园为例，2024年旗下公园入园人次共计约1079万人，同比增长16.1%，公司全年营收18.18亿元，同比仅增长0.1%，但净亏损却从2023年的1.86亿元扩大至2024年的7.61亿元，毛利更是从2023年4.57亿元减少至2024年的4.19亿元。
对海昌海洋公园来说，2024年的负债或许是比亏损更为迫在眉睫的棘手问题。
财报显示，截至2024年12月31日，海昌海洋公园的流动负债净额为29.53亿元，年内有约4.97亿元的银行及其他借款到期未偿还。尽管海昌公园对外宣称在寻求融资，用来改善现金流，但如今，没有进展。
尽管文旅上市公司大部分都在面临“亏损”窘状，但亏损背后的原因，却不尽相同。
文旅上市公司分为两个类型，一类是包括峨眉山、黄山旅游等自然景区上市公司，这类公司主要以自然旅游景点为主，收入主要是门票、索道、酒店；另一类便是宋城演艺、海洋海昌的主题公园，收入靠的是门票、演出和餐饮带动的二次消费。
对于自然景区来说，最近几年人流量的下滑成了最大的痛点。
比如张家界景区的游客数量从2018年的近8000万人次下降至2023年的3570万人次，接待规模减少了超过一半。（这里的张家界旗下景区主要是指宝峰湖景区和大庸古城，而人流量不减反增的张家界国家森林公园和天门山国家森林公园，虽然赚钱，但并不属于张家界公司。）
到今年，头部自然景区的游客数量仍在流失。
以九华山、黄山、峨眉山等知名景区为例，今年春节期间，黄山风景区接待游客人数超20万，同比降低5%。峨眉山景区接待游客38.75万人次，同比降低3%，九华山风景区共接待游客47.1万人次，同比持平。
这里面，既有自然景区们本身吸引力不够的内在因素，也有外部环境的冲击。
内部环境来看，以自然山水为特色的景区，本身就产生了游客的停留时间短，复购率低等问题，文旅部的数据显示，目前国内大多数旅游景区的游客重游率不足10%，甚至有些景区只有1%左右。
外部环境来看，随着越来越多主题公园比如迪士尼、寺庙游等新兴旅游热目的地的兴起，对于传统的老景区，的确会对客流挑战压力加大。人流量下滑的同时，叠加上自然景区门票近几年响应的降价趋势，直接造成自然景区这种靠门票单一收入的公司运营收入下降。
