正文
北京时间上周四凌晨，美联储公布了最新的利率决议，宣布将联邦基金利率从0.75%~1%调升到1%~1.25%，这是美联储今年的第二次加息。本次加息符合预期，早在5月初，6月加息的概率就已经超过80%，尽管随后公布的GDP、通胀等一系列经济数据表现不佳，美联储一直坚定的鹰派立场令加息预期不断攀升。引起决议公布后美元上涨、金价下跌的主要原因在于，
美联储仍有超预期之处。
第一，美联储虽然承认了近期通胀水平走弱，但对未来通胀水平的预期仍高，仅仅是大体低于2%的水平，且美联储计划年内再加息一次，这比市场预期的更加鹰派。第二，美联储此次公布了缩表的具体方式，但删除了5月会议声明中的前提条件——“直到联邦基金利率水平的正常化取得顺利进展”，这也就意味着，美联储可能不会等到基准利率中值达到1.4%才启动缩表，这也是美联储较为鹰派的一面。
由于美联储的措辞变化，美元指数扭转周初的跌势，回升至97以上，但全周依然小幅下跌0.14%，至97.14。美元指数已经在该水平徘徊一个多月时间，美联储的加息也难以改变其低迷表现（图表 2），
上周加息后美债收益率曲线继续走平（图表 3）也印证了我们此前提到的“格林斯潘之谜”还会再现（详见《要加息了，美债利率却继续低迷》）
。因为经济数据的弱势和政局的起伏，投资者无法给予经济和美元太多信心，而美联储对未来的判断与市场出现了较大的偏差：周四的会议结束仅短暂提升了市场加息预期，目前市场预计12月美联储再加息的概率已回落至40.2%（图表 4）。
如果美联储没有看到一些市场上没有看到的数据或内情，那么，如此的鹰派立场则显得有点一意孤行。尤其是对于缩表，提前公布缩表方式实为可贵，但如果在没有足够高的利率空间时就开启缩表，未免有点操之过急。考虑到美联储明年年初的班底大轮换，是否我们曾提到的政治因素又占据了决策的上风？我们不得而知。
可以确定的一点是，只要美联储践行其前瞻指引的方针，加息的影响仍会继续弱化
，年内是否再加一次以及明年后年再加几次的计划已经不会对市场造成明显冲击，投资者需要将关注点从货币政策的调整转向经济发展和企业盈利的基本面上来，这也是美联储希望看到的景象。
英国央行上周四公布了最新的利率决议，货币政策委员会（MPC）中的8名委员以5-3（不变-加息）的比例维持基准利率在0.25%不变，并以8-0的比例维持当前的国债购买计划规模在4350亿英镑不变，维持公司债购买规模为100亿英镑不变。虽然英国央行继续按兵不动，但本次会议上支持加息的人数从原来的1人增加到3人，是英国央行鹰派态度加强的体现。英镑在会议后延续了上涨态势，英镑兑美元全周上涨了0.3%（图表 5）。
英国经济在去年退欧公投后出现短期震荡，但随后回到正轨，核心通胀水平不断攀升，5月CPI甚至高达2.9%，就业状况也持续好转，失业率已经下跌至十几年最低（图表 6）。在此背景下，英国央行数度表现出加息意愿，但均因退欧余波泛起而搁置。不过，“硬退欧”的言论和大选的变化也没有明显影响到经济的发展，英国央行不仅上修了GDP增长预期，还加大了通胀预期。
如果经济继续保持当前势头，且退欧的影响没有再发酵，英国央行对通胀超调的容忍度将会下降，加息可能会在年内出现。
