美联储缩表，高企的中国楼市遭遇“核弹攻击”！？

新财富 · 公众号 · 财经 · 2017-04-14 22:56

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美联储3月议息会议纪要显示，美联储官员已经开始讨论缩减其金融危机以来持续扩张的资产负债表。美联储为何要缩表？进度和方式会如何？影响有多大？

联储宽松扩表，复苏触发缩表

三轮量宽刺激，联储资产扩张

危机过后美联储开启了三轮量化宽松政策。2008年美国次贷危机爆发后，时任美联储主席的伯南克为了刺激经济复苏，持续降低联邦基金利率至0.25%的历史低位，达到降无可降的地步。为了进一步向市场注入流动性刺激经济，并以更快的速度压低长期利率，美联储开启了三轮量化宽松（QE）政策。

第一轮量化宽松政策主要是为了注资房地产抵押贷款相关机构，防止危机蔓延。第一轮QE产生于雷曼兄弟倒闭后的2个月，当时市场上大量金融机构面临倒闭风险。美联储为了稳定市场情绪并防止危机蔓延，采取了快速降息加量化宽松的“猛药”。期间，联邦基金利率从2%持续降低到2008年底的0.25%，并一直持续到2015年。同时，美联储在2008年11月购买房地美、房利美和联邦住宅贷款银行等企业发行的债券1000亿美元，购买抵押贷款支持证券（MBS）5000亿美元。随后在2009年3月，美联储宣布再次购买725亿美元的政府支持企业债券和7500亿美元的MBS，外加3000亿美元的长期国债。

第二轮量化宽松政策主要是为了压低长期利率。尽管第一轮的QE避免了危机的进一步发酵，但是美国就业情况并没有得到好转，失业率仍然停留在9%以上。为了进一步刺激经济复苏，美联储顶住压力开启了第二轮QE。2010年11月美联储宣布以每月850亿美元的速度购买中长期美国国债，从而在2011年第二季度结束前累计购买了6000亿美国国债。

第三轮量化宽松政策也是为了进一步刺激经济。美国第二轮QE结束后效果并不理想，美国的失业问题仍然严峻，经济增长缺乏动力。2012年9月美联储开启了第三轮QE，宣布以每个月400亿美元的速度无限期购买MBS。2012年12月，美联储又宣布每月增加购买450亿美元国债。从2014年1月开始美联储将每月购买规模下降到750亿美元，并最终在2014年10月结束了第三轮QE。

经过三轮量化宽松政策以后，美联储总资产规模扩大为原来的5倍。2008年初美联储总资产规模不到9000亿美元，而截至目前美联储总资产规模已经超过4.4万亿美元。尽管美联储在2014年就退出了QE，但是由于美联储对到期资产采取持续投资的策略，因此2年多来，美联储的资产规模一直维持在QE退出时的历史最高位。