正文
中车时代电气（3898.HK）：igbt业务前景广，A股上市利于估值提升（余小丽）
中海油（0883.HK）：油价上行趋势明确，低成本油气龙头砥砺前行（余小丽）
新城悦服务（1755.HK）：外拓成效显著，高增长动能持续（宋健/宋婧茹）
蓝月亮（6993.HK）：家庭清洁领导者，开创洗衣新时代（宋健/宋婧茹）
敏华控股（1999.HK）：全球软体家居龙头，下沉城市消费升级（宋健/宋婧茹）
昊海生物科技（6826.HK）：短期业绩逐步复苏，长期内外拓展成大眼科巨头（蔡莹琛/李伟）
康哲药业（0867.HK）：基本盘持续巩固，新未来值得期待（蔡莹琛/李伟）
风险提示
：本报告中涉及的行业观点及标的研究内容全文均整理自已发布的报告，完整的研究观点和风险提示请参阅正文中提到的相关研究报告全文
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报告正文
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1、2月港股市场配置思路：趁震荡上车港股，配置战略资产，博弈周期复苏
1.1
、回顾：港股牛市持续推荐，并在市场亢奋时提醒震荡风险
9月以来，我们持续看好配置港股的战略性机会。2020年9月13日报告《守正出奇，布局港股好时机》指出：1）牛市孕育期。美国大选之前的9、10月份，全球资金配置将处于观察阶段，届时恰是立足中长期逢低布局中国核心资产的良机；2）11月摔杯为号——等待美国总统大选结束、新冠疫苗问世，有利于全球复苏共振的预期升温，港股核心资产有望迎来基本面和估值的双击。
10月进一步强调先进制造业核心资产的机会。2020年10月13日报告《乘风破浪的中国制造业核心资产》明确指出“中国制造业核心资产的景气将持续上行，随着疫苗量产，全球史无前例的大刺激将驱动欧美及中国经济阶段性复苏共振”，“未来3-5年疫情影响+双循环驱动，中国制造业的核心资产将迎来黄金发展机遇期”。
10月底《策略角度看银行，价值重估刚起步》探讨压制银行股估值的“三座大山”能否被推翻，推翻越多则行情越大，提出经济复苏未来半年驱动价值回归，而中长期估值体系重塑的契机来自金融业的进一步改革、开放。
11月10日发布《做多中国，港股牛市——2021年度全球策略报告》从基本面复苏、资金面海外宽松、风险偏好等多维度分析，判断2021年港股将受益于海外和中国内地的资产再配置大潮。2021年港股具备价值重估和创新成长双轮驱动的指数型牛市，比A股、美股的性价比更好。
12月《收官之战 价值重估》岁末年初，海内外经济复苏共振预期是中短期行情的主要矛盾，经济复苏，有利于港股价值重估。存量流动性泛滥及风险偏好提升的背景下，全球资金再配置，中国优质资产的高性价比进一步凸显，有望吸引国内外资金配置。
2021年1月20日，北水汹涌南下，恒指年内首次突破3万点，市场情绪亢奋，
当天我们发布报告《大风起兮，港股稳行才能致远》提醒港股牛市也会有震荡，
“始终不要忘记：港股市场是习惯于使用衍生交易、方便做空的。
要警惕后续会受美元短期反弹和美股震荡的影响”。
1.2
、展望：港股牛市趋势依旧在，短期震荡正是上车时
基本面展望，港股行情将继续受益于盈利反转驱动的价值回归。
得益于超常规刺激政策的累计效应、疫苗的大规模应用，加上欧美库存已在历史低位，欧美主动补库存驱动的经济复苏或超预期。中国步入“十四五规划”开局之年，库存周期的向上动能仍在。后续全球投资风格将有利于盈利驱动和价值股重估。
首先，美国疫苗普及速度加快，叠加新一轮经济刺激计划，经济复苏预期增强。
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1月20日拜登就任之后，宣布美国将以“战时手段”应对疫情，提高医疗物资产量、扩大检测并强化防疫措施，美国疫苗普及速度加快。截至1月29日美国疫苗累计接种剂次达到2692万次，接种比例为8.2%，疫苗接种速度超过此前原计划的2400万次。
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此外2020年12月通过的总计9000亿美元的新一轮经济刺激计划正在逐步落实。2月份，随着疫苗接种超预期叠加新一轮财政补贴，美国的消费需求预期将进一步强修复，美股有望引领全球投资风格回归盈利驱动和价值重估。
其次，从近期数据来看，中国内外需持续向好，中国内地主动补库存趋势延续，经济韧性仍在持续。
资金面展望：2月上旬美股市场的逼空博弈和伽马挤压风险仍有余波，但系统性风险不大，中国流动性“点刹车”春节之前将结束，所以，2月份是上车港股牛市好时机。
首先，近期美股极限股票逼空博弈及期权伽马挤压，导致优质权重股票下跌，这不会重演2020年3月的版本，但2月上旬仍会充满动荡。
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此次美股流动性冲击，只是美股市场内部博弈性风险的释放，不改变欧美经济复苏和海外宏观流动性宽松的大趋势，不会重演2020年3月的版本。
当前的基本面、流动性环境
与
2020年3月已经截然不同。
且经历了2020年的危机之后，美联储有充足的工具阻止流动性危机的进一步蔓延。
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但是股市短期震荡也余波未消。华尔街机构联手“令人颠覆信仰式”自救，吃相极难看。虽然大型对冲基金破产的风险降低，但是引发了商业伦理和法律问题。此前各交易平台擅自限制GME等股票交易，只准平仓不准买入，令某些做空机构趁机平仓。而且GME空仓仍高达70%左右，短期扰动还在。
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2021年全年来看，海外货币政策将需要配合扩张的财政政策，海外流动性环境仍将保持宽松，至少很难主动收紧。
