【投资理财】你知道90%的投资收益从哪里来吗？

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注意，资产配置和分散投资并不相同！分散投资几乎人人都会，而资产配置却是经过模型运算（不同资产︰股票、债券、外币、石油、保险、房地产，甚至中小型企业股权等）之后，以长期获取高收益为目的而建立的资产组合，这些资产组合可能会持续相当长时间，而且其收益率长期来看高于绝大多数资产。

1952年，诺贝尔经济奖得主哈里-马科维茨（Harry Markowitz）提出均值——方差模型，从而开创现代资产组合理论。虽然后来投资界将这个理论广泛应用于实际操作，但由于定量模型的局限性（收益的非正态分布性、资产类别相关值的时变性等）和投资者行为的多元性（投资期限、投资目标等），马科维茨模型仅仅作为投资中一个辅助性的风险收益判断工具而已——当然，也只能如此。

1980年代末，知名投资管理人加里-布林森（Gary P. Brinson）开始强调资产配置的概念和意义——他不是说传统的股票组合什么的，而是强调整体资产配置概念。他认为，如果从长期的收益比较和投资总体情况来看，就会发现一种分散性的投资组合、各类投资资产的混合，才是成功的必要因素。

由此，加里-布林森被全球的投资者誉为“资产配置之父”。

“人人都有鸿运当头的时候，”布林森说，“谁都希望能挑到好的概念股，或者出于什么偶然原因突发奇想就买到了高倍增长的股票，赚得盆满钵满。”但是，愿望归愿望，它是不能用来指导投资的。

然而，要坚持长期资产配置战略，需要投资者付出艰辛的努力。 成熟的资产配置，能够将投资者对未来的“希望”与建立在现实基础上的“预期”区分开来。 布林森提醒投资者：“所有个人投资者都应当了解，在一项成功的投资项目背后需要做大量的工作，其强度和深度非同一般。”

这样的“学者型”投资者，以前往往会长期陷于对理论的深思熟虑，然后忽略现实中人们巨大的情绪反应对市场的决定性影响，而很多浸淫在一线的投资管理者们固然能够察觉到普通投资者巨大的情绪变迁并从中获利（当然很多时候他们也会遭遇巨大损失，甚至输个精光），但他们又大都瞧不起像我这样纸上谈兵、夸夸其谈的家伙，觉得无非是现代的赵括。

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