【华泰社服|动态点评】长白山：拟建设温泉二期，升级休闲度假游

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20 日股票交易均价和前 1 日均价。本次发行的可转债向公司原股东实行优先配售。

实施温泉部落二期项目，持续推动向休闲度假旅游转变

公司 2016 年 12 月末投入试运营温泉皇冠假日酒店，包含温泉部落一期项目，主要为酒店配套产品，接待规模较小。拟实施的温泉部落二期总投资额 5.49 亿，预计税后内部收益率 9.55% ，税后投资回收期 10.56 年，建成后将与一期项目有机融合，形成包括温泉文化、休闲、养生、度假等众多功能的温泉旅游服务业务，丰富公司旅游产品体系，推动公司旅游业务由单一观光型向观光与休闲体验、养生度假型并重转变。项目整体方案已获批复，部分土地尚在履行相关流程，相关环评备案等事项正在办理中。

2019-2020年高铁开通，有望提振客流，增强景区与温泉产品协同

19 、 20 年北京至长白山两条高铁相继开通，通车后长春、北京至长白山仅 2 小时、 4.5 小时；长白山机场扩建已开工，预计将达国内旅客年吞吐量 180 万人次（ 2016 年为 54 万）；今年 10 月公司公告成立城区运营部，将充分利用自身车辆优势，增强旅游集散地到景区目的地可达性。温泉部落二期有望在 19 年末 20 年初开业，与高铁开通时间基本一致，交通改善带来的客流提振有望缩短温泉项目培育期，增强与景区内其他旅游产品协同。

温泉酒店开业导致业绩短期承压，景区托管增厚明后年业绩

2017 年前 3 季度公司实现营收 3.17 亿元，同比增 16.99% ，实现归母净利 7291 万元，同比降 19.1% ，主要因温泉酒店于

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