正文
2. 市场打开+成本下降，产线投资加速增长。
同时我们LCD生产线进行了统计，产线扩张数量经历了几波周期。90年代初、20世纪初全球生产线的投建都是加速上升的态势。通过对比上面的分析，这主要是基于应用的打开和成本的下降双重因素促发下带来的产线投资密集期。
新的生产线投建势必带动设备需求的增加，我们以奥宝科技为典型考察对象，发现同期的设备公司收入趋势和新增产线趋势基本是吻合的。
3. 产业爆发期，OLED千亿投资只是开始。
OLED应用市场已经有了一个良好的开端，可穿戴设备是突破口，手机将是爆发点，渗透将逐渐上升。未来的趋势将是LCD逐渐下滑，OLED硬屏相对稳定，OLED软屏高速增长。
我们统计了包括规划中的OLED产线数量，总计不过30条左右，跟已有的100多条LCD生产线规模相比还有很大的空间。我们将迎来OLED产线的投建高峰期，设备商有望大幅受益。
【华创机械】李佳/鲁佩/赵志铭/娄湘虹/胡刚
（完整报告请联系分析师或对口销售）
地产：
房地产16年年报及17年1季报分析-行业基本面不差，但配置已降至历史新低
主要观点
1）考虑高预收款赋予结转高增可能和毛利率回升，料今年业绩大增可期
15-16年房地产复苏周期中，楼市热销及资金宽松推动16年竣工结转大幅增长，随16年底调控政策转向从严，需求端和融资端收紧将略影响竣工结转进度，致17Q1竣工结转增速放缓，但Q1末预收锁定高达104%，赋予17年丰富营收可结转资源推动营收增长；16年、17Q1净利润增速却连续扩大，源于16年三项费用率改善及17Q1毛利率回升。预计17年业绩增速将好于营收增速，并且结转收入大增也将推动下业绩大增可期。
2）毛利率短期低位回升、中长期仍将下行，后续资源型房企优势更加凸显
16年行业主要结转14年降价项目，导致毛利率继续下降，但由于三项费用率改善对冲，推动净利率提前低位回升。随15-16年涨价项目开始进入结转，推动17Q1毛利率低位回升，但资金收紧导致财务费用回升以及少数股东损益或再次提升将冲抵净利率回升力度，同时15-17年地王频现也奠定中长期毛利率下行趋势，行业整合将加剧，因而预计诸如招商蛇口和华侨城等拥有非市场化拿地能力的资源型房企后续优势更加凸显。
3）净负债率低位回升、补库存进行中，财务状况良好、资金链风险仍不大
16年行业销售回款大好、但补库存力度较弱，从而行业净负债率继续下降，呈现了连续两年的去杠杆；而17Q1中，在拿地行为增多、新开工超预期增长的背景下，行业净负债率低位回升至87.5%，仍低于14年末的90.1%，并考虑销售回款周期延长，实际净负债率应更低一点；另一方面，16年末现金短债比1.73倍，EBITDA利息覆盖倍数2.48倍，均创新高，同时目前地王依然频出，表明房企财务状况良好、资金链风险仍不大。
4）投资建议：行业基本面不差、但配置已降至历史新低，维持推荐评级
我们维持本轮房地产小周期延长之下行业持续处于低库存阶段，并在严厉政策调控下将呈现“一二线量缩价稳”的判断；而另一方面，我们维持认为 “棚改货币化为三四线核心驱动力+三四线供需自我改善”将推动“三四线量价持续向好”的判断；此外，正如目前行业基本面不差之下但板块仓位已降至历史新低，因而维持推荐评级，并维持三条主线：1）一二线资源：招商蛇口、首开股份、北京城建；2）强三线开发：新城控股、华夏幸福、荣盛发展； 3）低估值龙头&央企整合：华侨城A、保利地产。
【华创地产】
袁豪13918096573、鲁星泽18390086688
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【宏观】
经济动能边际放缓：4月经济数据前瞻
一季度开局良好过后，随着PPI的下行和主动补库接近尾声，4月官方和财新PMI均创下16年10月以来的低点，结合开工率和电力耗煤等高频数据，预计4月工业增速将回落至7.0%；CPI小幅回升至1.1%，PPI下行至6.6%左右；随着价格因素对名义增速的提振趋弱，地产和基建投资增速都将小幅下行，设备更新和技术改造支撑制造业投资小幅回升；出口维持高增，进口增速随大宗价格继续回落；汽车销售未见好转，社消名义增速再次下行；对公贷款显著收缩，4月信贷预计在7000亿左右。
