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短板之处

01 第二增长曲线没起来

如果看老板电器的收入结构，油烟机和燃气灶依然是大头，占比70%。

（2023年营业收入构成）

2023年两大拳头产品油烟机和燃气灶收入依然增长，但第二品类的一体机、蒸箱、烤箱全部同比下滑。

2023年集成灶收入为4.64亿，同比增长20.58%，成为相对亮眼的产品，但集成灶作为过去几年成为厨电领域里增长最快的品类之一，此前老板电器没有很重视，直到2022年才开始发力，属于”起了一个大早，赶了一个晚集“。

还有洗碗机，收入为7.59亿，同比增长27.94%，也是增长不错的产品。

不过到了2024年上半年，几乎所有品类都是负增长。

（2024年中报营业收入构成）

核心还是第二增长曲线没有打造出来，对冲某一个业务的下滑，比如美的，不只有智能家居，还有工业技术、楼宇科技、机器人、医疗器械等业务。

毕竟厨房电器的市场需求，还是与下游房地产相关性太大了……

（2024年半年报）

目前看来，2024年下游房地产市场的低迷，无论是对老板电器的收入，还是毛利率，都冲击很大，产品毛利率普遍下滑。

（毛利率情况，2024年半年报）

02 “偏科”之王

老板电器的业务也相对偏科，就是收入主要集中在华东地区、偏线下和工程渠道，出海收入极少。

比如老板电器总部在杭州，收入一半也在身处的华东地区。

（收入按地区划分，2023年年报）

另外，业务偏线下，线下的市场份额普遍比线上高。

（主要产品线下线上市场份额，2023年公司年报）

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