【天风电子】一周半导体行业动向：从不同维度半导体库存数据解读17H2运营动能恢复，制造产业链3Q迎来...

资料来源：Wind, 天风证券研究所

二，从分销商的库存销售数据观察行业。 半导体行业的整体运营情况可以从分销商的库存数据中看出端倪，我们也针对台湾主要分销商的库存和销售做一个追踪，试图从中发现行业发生变化的拐点与迹象。

图3：分销商库存VS营收

资料来源：Wind, 天风证券研究所

非常明显，对于分销商而言，当季收入下降，往往伴随着同期库存上升，也意味着供应链整体需求低迷。同时，分 销商的数据非常呈现季节性特征，1Q通常是全年的低点，而增长动能从2Q开始恢复且最强，持续至4Q，通常4Q是全年最高点，但增长动能最弱。 但2017年1Q库存非常高， 我们判断2Q可能还处于去库存阶段，因此2017年行业增长一阶动能最强将往后顺延至3Q，全行业3Q将是深蹲之后的弹性最大季度。

库存数据是行业运营判断的重要指标，我们在后续周报中还将从各个维度继续寻找库存中透露出的蛛丝马迹，向上寻找Fabless公司的机会，向下指引电子产业链的荣枯。

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