他加息，我逆袭：离岸人民币暴涨背后的玄机，一个你必须了解的市场

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但事实上，当期人民币兑美元中间价仅由6.8949升到6.8884，升幅仅为0.09%；而人民币兑美元即期汇率收盘价不仅没有相应走升，还从6.8993贬值到6.9000。这种相对异常的走势，应该是自律机制秘书处决定引入逆周期因子的主要原因。至此，人民币中间价由“两因素”决定变为“三因素”决定。

而从外汇供求上看，国内经济主体偿还广义外债的进程已告一段落，国际资本显著外流的可能性不大。国内债券市场开放和境内机构境外发债也有望带来增量外汇资金流入。

2015年“811汇改”以来，中国的外汇市场供求状况发生了巨大的变化。以代表零售外汇市场供求的银行结售汇为例，2015年7月至2017年4月，结售汇逆差总额达7540亿美元，月均逆差342.7亿美元。2017年前4个月结售汇逆差合计557.8亿美元，月均139.5亿美元，同比下降37%，已有明显改善。从更为全面反映外汇市场供求状况的中国国际收支平衡表数据来看，2015年第三季度至2017年第一季度，共实现经常项目顺差3609亿美元，而外汇储备因交易因素减少7220亿美元，据此推算广义非储备性质的资本和金融账户逆差（含净误差与遗漏）达10829亿美元，这可以视为从国际收支角度对于外汇供求失衡的解释。

造成非储备资本和金融账户逆差的原因有两个，一是，偿还对非居民的债务，表现在外债余额的下降等等方面；一是，居民部门增加持有国外资产，表现形式包括对外直接投资增加（ODI），境外存款增加等等。2015年以来，以上两个领域的确出现了一些顺周期的行为，放大国际收支和外汇供求失衡的程度，比如2015年下半年至2016年初，外债余额的快速下降，再如2016年对外直接投资的激增。在这种情况下，综合采取多项逆周期宏观审慎措施来矫正顺周期行为，使得外汇供求更为准确反映经济基本面因素有其必要性。

此外，离岸人民币流动性的紧张加剧了连日以来人民币汇率的涨势。数据显示，6月1日香港离岸人民币HIBOR全线上涨，隔夜利率涨2174个基点至42.815%，为连续第二日大涨，创1月6日以来新高；7天利率升1174个基点

至19.59633%；14天利率升733个基点至13.91267%。离人民币与在岸人民币(CNY)出现大倒挂，溢价一度超过600点。

值得注意的是，6月1日，据彭博报道，香港金融管理局发言人在电子邮件中回答提问时称，金管局通过人民币流动资金安排和一级流动性提供行向银行提供了流动性支持。

香港金管局认为，离岸人民币本周迄今的流动性一直很紧张，高利率可能促使一些银行在拆出资金方面变得更加谨慎。月末和长假结束后的交易结算量通常较大，导致银行资金需求增加 。

搞懂了汇率涨跌的因素之后，我们也有必要来了解下在岸和离岸人民币市场的区别。

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