悲观的诱惑

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沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔，以投资的乐观主义闻名。

2011 年，市场尚未从金融危机中恢复，而通胀又开始抬头。不过，西格尔看好股市。他纵观所有漫长的历史时期，发现股市在出现类似特征后，都产生了正回报。一位记者反驳说，在过去的十年里，指数依然是负回报。

是的， 2001-2011 年间的回报率的确很差。但西格尔并不关心 10 年的回报。对他而言，这个时间太短了。如果把时间拉长到 20 年， 1991 年至 2011 年，市场的表现实际上高于历史平均水平。过去十年市场的确表现不佳。但这只是因为美股在 20 世纪 90 年代获得了不合理的高回报。过去 10 年的表现则抵消了前 10 年的回报。

之后的市场发生了什么？我们都知道了，市场之后上涨了超过 10 年，是美股历史上又一次排得上号的大牛市。悲观主义的想法很诱人，但最后的胜利往往属于乐观主义。

西格尔回避悲观主义，不是因为他认为坏事不会发生，而是因为他观察的角度比大多数人的时间跨度更长。

变与不变

另外，对于悲观主义往往会默认当前的环境会持续下去，或者更差，而不会变得更好。

然而，任何组织：市场、企业、国家，只要具有足够的竞争力，就会不断改善。在萧条时期，为了降本增效，促进发展，政府和私人部门都更加注重创新和科技。商品高效、低价和需求稀缺性也激发了生产率提高的创新创意。

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