11月2日债券分析师情绪指数：57.33，与上期持平

债券小馆 · 公众号 · · 2017-11-02 11:56

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九州证券邓海清

情绪评分：9分

央行维稳债市态度明确，重申债市“先苦后甜”。

总体而言，海清FICC频道认为，我们在《信贷高烧不可持续的四大理由》、《“债市恐慌”是怎样炼成的？》中提出的观点，债券市场“由熊转牛”的三种情形，目前已经在经济基本面、央行货币政策上出现了明显好转的边际变化，对债券市场走好形成支撑，同时，随着银监会对于居民消费贷监管的进一步开展，信贷高烧有望“退温”，因此， 我们重申观点，2017年债券市场“先苦后甜”。

上期观点：总体上，周小川的“7%”、信贷高烧的“挤出效应”、降准预期破灭的“预期差效应“共同导致了债券市场的快速大跌。债券市场出现牛市有三种可能性：经济预期落空或重新向下、“宽信贷”重新收紧、央行真正中性资金预期回落。

中金陈建恒

情绪评分：9分

PMI动能指标高位回落,关注后续限产和财政支出影响 | ——10月制造业PMI点评 20171031

就目前的数据来看，无论是PMI指标还是经济数据都没有脱离“季末上冲，季初回落”的藩篱，如果将这些指标做一个移动平均，那么我们可以看到整个经济活动是比较平稳的，既没有出现持续强劲的反弹，也未出现断崖式下跌，经济数据的平稳也使得市场逐渐“淡化”其对收益率的影响，最近债券收益率上行明显，创出新高，经济数据显然不足以对其进行解释。相反如果经济数据不能继续上冲，债券投资者的心态可能出现一定的恢复。

上期观点：债市痛点推动风险释放，绝对和相对价值回升

招商证券徐寒飞

情绪评分：6分

警惕信用利差的报复性反弹！（徐寒飞/谭卓/李豫泽）-债市每日观点20171101

#策略观点：基于13年经验而言，净融资低迷和票息思维仅能在熊市上半场为信用利差压缩“保驾护航”；而机构一致预期形成后，信用利差于下半场的调整，最终会释放此前集聚的流动性风险。并且，微观结构的脆弱性将加剧抛售与下跌之间的正反馈，低等级品种面临的抛压亦将大于高等级。信用债的“免疫”特征还能持续多久？尚未可知，但需做好防御！

上期观点：我们认为，站在这个时点上，新的预期差正在酝酿成型阶段——四季度经济很可能是弱于当前市场一致预期的。