周期高分红地图，煤炭产业链：中煤能源、晋控煤业、山煤国际……（2025年6月）

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【引用资料】 本报告写作中参考了以下材料，特此鸣谢。[1]

（一）

煤炭是由古代植物遗体演变而来。古代植物遗体堆积后逐步演变为泥炭和腐泥，由于地壳运动而被掩埋，在较高的温度和压力的作用下，经过成岩作用演变为煤炭。

煤炭根据成煤时间、所处底层的压力和温度形成不同的碳化程度，不同煤种的碳化程度从低到高依次为：褐煤，烟煤和无烟煤。

图：煤炭分类

来源：国信证券、 choice

基于不同煤种的用途，煤炭可划分为：动力煤、炼焦煤、无烟煤。

其中，动力煤是用于动力原料的煤炭，如取暖、发电、建材制造等；炼焦煤主要用作生产焦炭的原料；无烟煤块煤是重要的化工煤，多应用于化肥、陶瓷、制造锻造等行业，无烟煤粉煤可用于冶金行业和高炉喷吹等。

2022 年我国商品煤产量中，动力煤、炼焦煤、无烟煤分别占比 62.8% 、 28.9% 、 8.3% ，动力煤占比较高。

图：煤炭分类占比

来源：国信证券、 choice

我国煤炭开发成本差异大且成本曲线较陡峭，不同区域、不同地质生产条件下的煤炭开发成本具有较大差异。

以中煤能源为例， 2023 年公司自产煤单位成本为 307 元 / 吨（同比下降 4.9% ），其中，运输费用及港杂费用、材料成本和人工成本为主要构成，分别占 20.1%/18.0%/17.9% 。

与晋陕蒙其他动力煤公司对比，其自产煤平均成本处于平均水平，略高于中国神华（自产煤平均销售成本为 293 元 / 吨）。

图：自产煤成本及构成

来源：信达证券、 choice

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