正文
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月初，中央财政预下达以旧换新资金
810
亿，
4
月底，继续下达第二批以旧换新资金
810
亿，预计将形成政策的接续。
图
1
固定资产投资增速（
%
）
图
2
消费项的同比增速（
%
）
另一方面，经济也存在一些困难的因素，在地产端，
4
月地产数据全面下行，从投资侧来看，新开工、竣工均有下行，竣工单月下行幅度更为明显。从销售端来看，
2024
年
9
月政策加力后，地产销售出现明显改善，但当前再度边际转弱，且销售额回落幅度要大于销售面积回落幅度，表明新房销售也存在以价换量的特征。此外，产能利用率同比下行，表明经济供大于求的态势尚未明显改善。产销率是衡量经济供需平衡的重要指标。
4
月工业企业产销率为
97.2%
，同比下行
0.2
个百分点，仅仅好于
2022
年同期水平，表明当前经济存在供需失衡的现象。前瞻地看，若国内地产延续边际转弱的趋势，叠加关税税率稳定后，外部抢出口势头放缓，则经济的供需压力将进一步加大，有效需求不足仍然是经济运行的重要矛盾。
表
1
地产投资销售相关指标同比增速（
%
）
图
3
工业企业产销率
二、积极财政政策的收入端制约因素
为应对经济有效需求不足的问题，年初两会就设定了较为积极的财政政策目标。
2025
年赤字率提高至
4%
，国债、地方政府一般债、专项债、超长期特别国债和补资本特别国债合计
11.86
万亿。按照年初预算，
2025
年一般公共预算（第一本帐）和政府性基金预算（第二本帐）合计的广义预算支出增速
9.27%
，广义预算收入增速
0.2%
，预算支出增速进一步上行、预算收入增速进一步下行，类似
2019
、
2020
、
2022
和
2024
年，体现了更为积极的财政政策取向。
