（1）取消低值小包免税政策的核心逻辑：中国跨境电商商业模式打破美国资本构建的覆盖“衣食住行”的垄断利润，美国计划在自身能控制的清关及尾程配送环节设置障碍，反制中国跨境电商。
（2）跨境电商货运业务量被影响程度：目前低值免税小包占比达80%以上，对中美跨境电商量影响90%以上。中国大陆对美出口金额的影响为2%-3%，平均跨境小包每票增加18美金关税成本，70%左右包裹的通关时效下降。
（3）未来海外仓模式比航空直邮模式更有优势：直邮专线的干线空运物流成本相对较高，加税让免税带来的供应链成本优势消失。预计2025年致中美跨境电商空运需求下降超20%，海外仓订单需求提升8%。美国零售批发库存深度将决定中美关税战以及跨境电商物流模式走向。
内容摘要
1、特朗普取消低值小包免税政策的核心逻辑？
中国跨境电商商业模式打破美国资本构建的覆盖“衣食住行”的垄断利润，美国计划在自身能控制的清关及尾程配送环节设置障碍，反制中国跨境电商。但在过去的执行过程中遇到各种现实问题：
（1）美国增加清关障碍：但中国跨境电商生态通过近岸中转和低报货值绕开这一壁垒，所以当下美国欲通过对“加墨加税” 和“取消低值小包免税政策”对以上动作进行根本整治。 当下却遇到了“加墨两国反制” 和“海关系统崩溃”问题，延缓根治政策落地的时间。
（2）增加尾程配送障碍：由于美国邮政的成本较低及全美覆盖率较高，因此过去几年成为了中国跨境电商在美国本土尾程配送的首选物流公司，巨量包裹的增长让美国邮政亏损加大，所以致使美国邮政暂停接收来自中国的包裹，与由于系统问题在一日后重新恢复。
2、跨境电商货运业务量被影响了多少?
（1）伴随中国跨境电商从2022年底崛起，美国进口低值小包数量高速增长。2015年，低值小额免税进口申报数量为1.53亿次，而到2023年已超过10亿次。尤其是2022年后中国跨境电商快速崛起（低值小额免税包裹单票货值降至50美元左右），小额免税进口申报数量的增加给筛查违反美国法律的进口申报带来了挑战。
（2）目前中加墨的低值免税小包占比达80%以上，对中美跨境电商量影响90%以上。中国大陆对美出口金额的影响为2%-3%，平均跨境小包每票增加18美金关税成本，70%左右包裹的通关时效下降。3月以来美国海关收入暴增，但伴随政治层面接触关税仍存在变数。
3、未来为什么海外仓模式比航空直邮更有优势?
（1）空运是低值小包进入美国的核心方式，中国作为最大来源国有过半为低值小包。
（2）空运干线占航空直邮专线成本比重高，海外仓模式的核心成本在于末端仓配。直邮专线的干线空运物流成本相对较高，加税让免税带来的供应链成本优势消失。增加54%关税导致跨境电商小包清关成本增加6-100美元/件不等，整体供应链成本增长至少20%以上，服饰及3C配件等核心品类增加至少50%。面对加税的供应链成本增加，货物转口和供应链向海外迁移成为应对方案。
a、清关环节：主要影响是降低时效、增加成本，导致客户和订单流失。
b、仓配环节：导致提前备货海外仓配送业务迅猛发展，仓配价格可能会上涨。
（3）预计2025年致中美跨境电商空运需求下降超20%，海外仓订单需求提升8%。美国零售批发库存深度将决定中美关税战以及跨境电商物流模式走向。
4、投资建议：
（1）整体：买能穿越周期的优秀公司，关注企业护城河、基本面内在价值等微观信息，忽视短期宏观政策的变化。长期看，关税战都是过眼云烟，但需要重视相关公司的现金流安全、争取少盈甚至略亏，守住美国市场份额，为调整供应链策略留下弹性空间。此外，海外仓供应链逻辑正在变迁，重视区域化梯度库存。
（2）物流：优选在北美海外仓资源相对较多的仓储物流公司；关注在北美具有本地配送能力的快递公司；抄底集装箱海运拼箱能力较强的航运或货代公司。
风险提示：
1、境外经营和税收监管风险 开展跨境出口电商业务的平台和消费者所在国家或地区的政治环境、法律环境等均与中国大陆地区存在较大差异，跨境电商物流公司可能在经营过程中因对境外分、子公司所在地的政策制度、法律法规等不熟悉，或因境外国家或地区局势动荡、税收政策重大变化等情况而对海外业务经营造成不利影响。 2、市场环境及运价变动风险 由于跨境电商所涉及交易链条较长及参与主体跨市场等较复杂的环境，存在海、空运费变动、汇率波动及其他市场环境变动风险，从而影响跨境电商及配套的物流行业的成本或需求发展变化。 3、ESG相关风险 近年来，一方面海外国家或政府部门对国内跨境电商平台主要的鞋服类产品相关的ESG问题关注度越来越高，例如抵制使用可能涉及某些地区由于榨取廉价劳动力生产的原材料；一方面，欧美主张降低物流服务供应商交付过程中海运、空运或陆运产生的温室气体排放。以上可能会使部分跨境电商平台承受额外的成本和限制，并向物流企业传导。
