浙商早知道 | 2月5日

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【浙商宏观  李超/廖博/费瑾/陈冀】宏观深度报告：1月经济——节日效应凸显，静候股债双牛

1、所在领域： 宏观

2、核心观点：

受春节假期效应影响，预计1月CPI有望反弹至0.6%（前值0.1%），对应1月环比增速为0.8%，核心CPI或改善较多，PPI同比预计持平于-2.3%左右。金融方面，预计1月人民币贷款新增5万亿元，社融新增7.2万亿，均实现同比多增，有望喜迎“开门红”。

1）市场看法：

市场预期国内基本面受到美国加征关税影响较大。

2）观点变化： 持平

3）驱动因素：

1月PMI低于荣枯线。

4）与市场差异：

我们认为政策托底供给侧有望实现增长目标，内需相关政策或后延。

3、风险提示：

地缘冲突扩大化驱动我国产能过剩化解，使得中国经济意外上行；政策落地不及预期。

报告日期：2025年2月4日