谁来为叶国富的IP梦买单？

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近日名创优品公布了今年Q1的财报。

收入层面，整体营收44.3亿元，同比增长18.9%，基本符合预期。但国内名创优品同店收入依旧承压，海外门店和Toy Toy门店贡献了主要增长。

利润层面，受IP授权费用增加、海外直营店租金折旧费用等影响，名创优品利润率略有下滑，不及预期。

这份看似问题不大的财报公布后，却让名创优品股价暴跌18%，摩根、高盛、中金等多家券商下调名创优品目标股价至40-45元区间。

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同店收入下滑，小店换大店有用吗？

资本市场对名创优品的表现如此不满意，一个重要的原因在于国内门店增长疲软。

据财报披露，从2024年起名创优品同店收入就已经出现下滑，到今年Q1下滑幅度为中个位数，幅度比去年Q4有所收窄。

接近名创优品的业内人士王赫向雷峰网表示，疫情后名创优品受线下消费的影响，销售恢复比较慢，但最根本的原因还在电商，因为名创优品的产品和电商产品重合度太高，没有竞争力。

另外名创优品以加盟模式为主，加盟商一般承担风险的能力比较弱，一旦他们赚不到钱，租金和人工压力又太大的话，关店速度可能会持续增加。

这一迹象在财报中也有所表现。截至今年Q1，名创优品国内门店量为4275家，较去年Q4净减少111家门店，是名创优品首次出现环比下滑情况。

但某种程度上说，关店并非全都是市场原因导致，公司战略层面也在主动收缩。

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