传媒三季报总结与展望：行业内生增长平淡、估值回落，高成长及优质龙头标的仍具配置价值

传媒三季报内生增长平淡，细分领域财务状况良好

1）2017年前三季度传媒板块营业总收入为3232.9亿元，同比增长15.1%；归属母公司股东的净利润为351.9亿元，同比增长5.8%，增速显著下滑；剔除乐视网（2017前三季度亏损17亿），净利润同比增速为12.4%，依然趋缓。

2）行业整体毛利率、费用率基本维稳，经营性现金流下滑；游戏板块各项盈利能力指标均表现优异；影视、游戏、付费阅读板块整体现金流情况稳定。

3）传媒板块估值水平（PE-TTM）消化至37倍，已处于历史低位。

影视：影视剧板块Q4业绩、票房市场均有回暖预期

1）前三季度影视板块营业收入同比增长12.5%，归母净利润同比增长4.6%，增速放缓受剧目确认周期及电影市场影响。板块毛利率略下滑，费用率基本稳定；整体经营性现金流回暖，但剔除中国电影板块现金流状况不佳（主要受欢瑞世纪、当代东方经营性现金流净流出规模扩大影响）。

2）影视剧领域：慈文传媒、中南文化、凯撒文化Q4单季度增速有望达到91%、141%、183%；华策影视Q4有望确认9部剧目收入，实现业绩拐点。电影领域：2017年1-10月票房476.2亿元，同比增长达22.7%，相比2017上半年票房10%的同比增速及2016年1-10月5%的同比增速显著回暖。