正文
还有一种刀口舔血的、老手的操作方式，但并不建议广大普通投资者朋友们在这么危险的情况下，来追求这种反弹。
江涛：
现在的市场还处在一个比较危险的阶段，是吧？尽管经过了周二的大跌。你们的仓位是在
5
月份减到
30%
以下，还是
6
月份减到
30%
以下？
吴家琦：
我们是整个
5
月份边涨边减，最终在
6
月之前减到
30%
以下。
江涛：
6
月份到现在也有
20
天过去了，你们又有什么交易吗？
吴家琦：
我们在
6
月份进一步控制仓位。因为
5
月份我们已经提前安排交易员做好减持。我们在节目中的观点和实际操作是比较知行合一的，在看空的情况下，我们也是逐步安排继续减持的。所以也在“乐趣投资下午茶”节目里，比较精准地成为一个空头代言人。
希望投资者朋友们看到我上节目不要害怕，以为吴家琦又过来唱衰股市，其实这是不存在的。因为在有相应结构机会的时候，我们自然会去挖掘一些结构性的机会
。在没有结构性的机会时，就给投资者朋友们两个建议：一、不要寄希望于个股，不要纠缠于个股；二、没有明显的板块持续性机会的时候，仓位不要上去。
股市始终是一个有风险的地方，大家应该去抓住一些普遍性、持续性的机会，抓住一些普通人也能盈利的机会，才能够取得胜利。我们在趋势和形势上要多下一些功夫，我觉得这才是正道。
虽然同是市净率 新1.5和旧1.5大不一样
江涛：
因为你也说过“善战者求之于势”，在一个大的趋势下，再考虑你的行动。
在目前这种情况下，你觉得是一个什么样的势呢？
吴家琦：
现在的势头是这样的。现在有不少杰出的市场人士认为，上证指数历史底部的市净率差不多是
1.5
倍，跌完之后差不多是
1.53
倍左右，所以有的人认为上证指数又接近历史底部了。这种估值角度乍一听有一定的道理，但我认为这个
新
1.5
和旧
1.5
是不一样的，比旧的差得多。
江涛：
为什么？主要体现在哪些方面？
吴家琦：
首先从流动性的方面来讲，分为两种环境，一种是资金的环境。我们先谈一个定向的问题。可以发现，今天（
6
月
20
日）中午
12
点，在央视的新闻
30
分里面，再一次播出央行行长易纲的观点，他认为金融市场的流动性是正常的。也就是说，现在流动性一是在央行的掌控之内，二是不需要去干预的。这样一来，流动性方面不能再下更多的功夫。
有心的投资者朋友们可以去分析，这一年半以来，特别是
这半年以来，央行所谓的逆回购操作，或者放水的操作都有两个特点，一个是定向，针对特定的行业。第二个特点就是定量。
比如你的钱缺了
1000
个亿，我可能看情况放
1100
个亿或者只放
900
个亿。这种量化的精算模型很精确，不会让市场多出流动性来。你真的在某几个行业的实业缺多少钱，我就给你放多少钱。
现在的流动性其实就是这样，可以放贷的额度在缩减，而且即使有宽松的地方也是定向宽松。另外，你缺多少钱正好只能满足你的缺口，对于所有的市场参与者来说，他手上的流动性只能永远保持在一个正常的均值波动，而没有办法去炒高金融市场的价格。
这是一轮没有基层群众发动的行情
江涛：
你刚才说到市净率，现在的
1.53
倍跟当年的
1.5
倍不太一样，质量可能没有当年好。除了流动性因素外，还有什么理由？
