专栏名称: 涛声电子研究
我们的研究风格:我们只做靠谱的研究,只做基于基本面的专家型行业研究。 我们的投资策略:我们始终坚守价值投资的策略,坚信守正方能出奇,在未来一年里我们相信,拥抱行业白马必定能获得超额收益。
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【中信证券电子研究】汇顶科技(603160)2019年业绩预告点评:业绩超预期,2020年期待超薄及...

涛声电子研究  · 公众号  ·  · 2020-01-22 15:21

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分季度看,公司Q1/Q2/Q3归母净利润分别为4.14/6.03/6.95亿元,预计Q4达到5.38-7.38亿元,同比提升27%-74%,环比Q3在-23%到+6%之间。 公司全年业绩超我们前期预期,我们认为主要系屏下光学方案在安卓端的持续渗透,预计2019年全年出货量约1.5亿部,同比+400%。 公司累计供应超百款机型,预计市场份额在70%以上,贡献收入近50亿元,处于行业绝对龙头地位。 展望2020年,我们认为传统光学屏下指纹芯片市场竞争或加剧,芯片价格或承压,公司份额会有所降低但仍将保持主供地位,预计贡献收入约40亿元。

  • 5G加速推进,期待超薄屏下和LCD屏下贡献增量营收 (1)超薄屏下指纹芯片: 2019年国内5G手机出货量约1400万部,预计2020年将达到1亿部左右。 5G手机电池容量增加以及内部集成度提升下,超薄屏下指纹成为可选方案。 公司产品已于Q4量产,独供小米及一加机型,预计后续逐步渗透国内安卓手机。 乐观预计2020年出货量约5000万部,贡献超20亿收入。 (2)LCD屏下指纹芯片: 虽然手机端LCD屏幕在逐步被OLED替代,预计但2020年市占率仍在60%左右,对应8-9亿部手机。 公司前期已布局LCD屏下指纹芯片研发,预计今年将有产品推出,贡献增量营收。

  • 立足生物识别,打造IoT领域的“Sensor+MCU+Security+Connectivity”综合平台 公司战略从消费电子类一代拳皇产品(触控芯片、指纹芯片)向IoT芯片综合解决方案转变,有望进入长期增长轨道。 具体产品包括Sensor领域的入耳检测和触控芯片、心率监测芯片,目前已应用于OPPO、vivo的TWS耳机; MCU领域的安全系列系列芯片; Security领域的指纹识别、3Dsensing、ToF; Connectivity领域的超低功耗蓝牙以及NB-IoT,2019年发布GR551x系列已经实现蓝牙产品落地,产品性能具备一定竞争力。 公司前期收购NXP的语音及音频业务也是公司在IoT领域的布局之一,后续有望推动智能音频放大器等芯片的国产替代。

  • 风险因素: 新产品替代风险; 客户拓展不及预期; 产品单价及毛利率下滑; 中美贸易争端加剧。

  • 投资建议: 公司在传统光学屏下指纹芯片领域龙头地位稳固,2019年整体市占率70%以上。







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