通胀跟踪（2）| 辩证看待价格信号

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12月9日，统计局公布2024年11月CPI和PPI数据。11月CPI环比-0.6%（前值-0.3%），同比上涨0.2%（前值+0.3%）。11月PPI环比0.1%（前值-0.1%），同比-2.5%（前值-2.9%）。

一、11月CPI同比连续第二个月放缓，但剔除季节性因素的扰动，居民消费趋势并未进一步收缩。

11月CPI同环比读数均出现放缓，主因食品价格下降偏快以及服务业景气度下降。前者和天气因素相关，后者则是正常的季节性规律，都不反映居民消费趋势的边际变化。

具体来看，今年冬季偏高的气温利于农产品生产储运，主要食品价格出现超季节下调。食品中鲜活食品价格（鲜菜、猪肉、鲜果、水产品）占CPI环比总降幅近八成。

非食品中环比下降的分项均和出行需求相关，“十一”假期结束，旅游消费进入传统淡季。飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别季节性下降8.6%、7.3%和5.6%。

二、核心CPI表现有所回暖，主因年内补贴政策即将收尾，部分大宗消费需求呈现阶段性加速释放。

经历9月的年内低点，核心CPI连续第二月出现回升，同比读数上行至0.3%。扣除能源的工业消费品价格出现修复，汽车和通信工具价格环比均有正向拉动。

汽车等大宗消费需求在政策效应下出现年末的冲刺效应，价格环比由负转正。

临近年底，汽车报废更新及各地以旧换新补贴政策效应在加速释放。截至11月下旬，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，合计超过400万份。