中信建投 | 本周深度研究报告优选

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全球化格局重塑背景下，中国医药行业需“立足于内，开拓于外”，推动技术自主可控、加速国际化布局，应对关税政策与地缘政治挑战。本次美国对中国加征关税中，药品阶段性豁免。对于器械行业我们长期看好自主可控及出海趋势。展望行业未来投资机遇，我们看好医药企业对内稳住国内根基，积极参与行业整合，对外把握节奏与路径，积极开拓海外市场。

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Agent产品深度梳理——微信潜力大，阿里夸克/字节扣子布局快

用户层面，大厂再次争夺Agent时代流量入口，其中微信最具潜力。此前元宝已经嵌入微信聊天，未来有望成为用户Agent指令最直接的入口，元宝、ima分别提供了基本的AI搜索、个人工作台功能。技术层面，MCP等标准化协议为行业奠定标准。产品层面，Manus、字节扣子等爆款接连涌现。

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资金流分化与固收+回暖——资管行业季度跟踪（2025年1季度）

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