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风险提示
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历史统计规律失效风险；资金流动性超预期风险；条款博弈风险；业绩披露不及预期风险；宏观超预期风险事件风险。
1月沪深两所散户转债减持延续，基金/公募基金、保险均增持转债。
具体来看：（1）1月上交所转债面值环比-1.38%，其中转债增持比例较多的投资者类型为银行自营（+5.66%）、信托机构（+2.59%），保险机构（+1.78%），减持较多的投资者类型为社保基金（-8.27%）、自然人投资者（-6.77%）、一般机构投资者（-6.86%）。（2）1月深交所转债市值环比0.86%，其中转债增持比例较多的投资者类型为券商自营（+7.82%）、RQFII（+7.19%）、QFII（+6.42%），减持转债比例较多的投资者类型为自然人投资者（-5.67%）、社保基金（-3.94%）、信托机构（-3.82%）。
基金+保险转债增持或是1月转债估值抬升的主要动因。
一方面，历史上看，基金和保险均增持转债的月份，当月转债估值抬升的概率高。基金是持有转债规模最多的投资者类型，保险在自身持有较大规模转债外，通过“固收+”基金/资管产品投资间接对转债市场产生影响，两类投资者对转债的共同增持或对1月转债估值起到较强支撑作用。
2021年12月至今，共有16个月份基金和保险沪深两所持有转债市值均环比上升，其中除2022年11月外，其余月份转债估值均一同上升。
