正文
在境外高收益债的来源有两种：
一是“堕落天使：
指的是原来属于投资级别，但由于公司经营状况恶化，导致信用资质下降至较低的评级的债（如最近的福特汽车被穆迪给降级到Ba1）
二是“明日之星”：
指的是发行时便处于较低评级的企业，包括在快速成长阶段资金需求难以得到满足的中小企业，高收益债券融资成为推动其成长的重要手段（如特斯拉、wework、奈飞neflix、还有美国permian basin上分布的无数中小页岩气企业）；
或者是背上了较重财务负担的大中型企业，如米尔肯在上世纪七八十年代所掀起的垃圾债并购浪潮中的发行人。
其实和国内一样，境外的高收益债的定义范畴也是很模糊的，按该标准，包括四大行在内的许多中资央企发行的美元永续债都被归入垃圾债，而这些债券的收益率绝对是处于投资级债券区间。
国内就更不用说了，如果按国外的评级标准去划分，AAA的海航还能算高收益债吗？而国内的主要金融信息服务商wind里的高收益板块明显是数据残缺，无法反应市场全貌。
有信息提供商敏锐地发现了这个市场，
最近DM-lite以高收益债作为主打亮点，迅速俘获了一帮拥趸。
个人认为，还是按估值收益率去定义垃圾债市场更为合理，估值收益率不高的债可能是垃圾债（如估值7%最后按12% ofr的），但估值收益率高的债一定是垃圾债。
二、中国高收益债市场
拍脑袋，按照
中
债估值收益率8%
作为高收益债的分水岭，目前中国债券市场处于存续期的高收益债券共有
597
