【东吴纺服】戎美股份深度：中高端线上女装品牌，极致性价比拓展平替空间

随着互联网渗透率增加，服装消费渠道也逐渐丰富，线上消费打破时间和地域限制，成为服装主流消费方式之一，目前市场规模近万亿元、但竞争格局较为分散。

2.1 . 行业规模：线上女装市场 规模稳定增长，行业空间大、集中度低

我国电商市场持续增长，线上购物成为核心渠道之一。 近年来随着信息化建设发展和升级换代，我国网民规模持续增长。根据中国互联网络信息中心的统计，截至2022年我国网民数量已达10.51亿人、2010-2022年CAGR达7.3%。在网民规模支撑下，我国线上消费市场亦不断攀升，2022年实物商品网上零售额占社零总额比例为27%，结合欧睿统计2022年我国服装市场规模3.05万亿元、以27%线上占比估算，我国服装线上规模预计达8243亿元。

我国女装行业规模大，集中度相对较低。 整体上看我国女装市场整体规模较大， 根据欧睿统计 2022年女装市场规模达 9842 亿元、占服装总规模的 34%、大于男装及童 装市场之和，2014-2022 年 CAGR 为 3%。虽增速有所放缓，但市场空间规模足够大，各品牌发展天花板较高。从集中度角度看，2022 年我国女装 CR10 为 8%左右，较美国的 19%、日本的 32%集中度相对较低，各品牌集中度仍有较大提升空间 。

2.2 . 线上女装格局：以线下品牌为主，定位突出的电商品牌仍有发展空间

线上女装经过“淘品牌快速发展”-“线下品牌加速整合”两个发展阶段，目前以 线下品牌为主。 2010 年之后电商快速发展，以性价比、时尚个性为代表的线上纯电商 品牌依托线上渠道迅速成长，如茵曼、裂帛、韩都衣舍等。随着线上渠道规模持续增 长，线下服装品牌越发重视线上渠道布局，由于线下龙头品牌具备规模及品牌效应， 逐渐取代纯电商品牌线上份额、线上竞争格局加速改变，大量低价低质的纯电商品牌 被淘汰，线下品牌逐步占据主导。2019 年后部分网红店铺、直播带货涌现，以网红自身选品搭配能力为卖点、呈现粉丝经济形态，但品牌知名度维持时间较短。从双十一预售情况看，目前线上女装品牌以线下龙头品牌为主。

线上女装品牌风格各异、通过布局细分领域多方位触达消费者，定位清晰、品质 优的电商品牌仍有发展空间。 线上女装公司通常采用多品牌高上新以触达不同类型的消费者，品牌矩阵较为丰富。由于女装消费者需求更加个性化，催生不同细分市场，同时线上女装品牌通过高上新频率、以及时满足消费者的需求、培养消费者粘性，定位清晰、品质优的电商品牌仍有较大发展空间。