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2025年3月31日，万科披露了一份震动资本市场的财报
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这家中国房地产行业的标杆企业上市
34年来首次年度亏损，且亏损额高达494.78亿元，刷新A股亏损纪录。从2018年喊出“活下去”到如今深陷债务泥潭，万科的困境不仅是一家企业的危机，更是中国房地产行业旧模式终结的缩影。
万科
2024年财报显示，公司营收3431.76亿元，同比下滑26.32%，归母净利润亏损494.78亿元，这一数据远超此前市场预期的450亿元预亏额。这一巨额亏损主要由三方面因素造成。
毛利率断崖式下跌是首要原因。
万科房地产开发业务毛利率从
2023年的11.1%骤降至2024年的3.5%，这意味着每销售100元房产仅获3.5元毛利。这种利润水平的急剧下滑反映出房地产行业整体盈利能力的大幅衰退，也暴露出万科在成本控制和产品定价上的困境。
资产减值计提构成了亏损的另一大来源。
2024年万科计提信用减值和存货跌价准备合计高达345.4亿元，这一数字几乎相当于其全年亏损额的70%。大规模计提背后是房地产市场持续低迷导致的资产价值缩水，尤其是万科在三四线城市的项目面临严重贬值压力。
非主业投资亏损进一步加剧了财务恶化。
万科的多元化战略并未如预期般对冲主业风险，反而成为拖累。商业、物流等多元化业务未达预期，部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值，给业绩带来了显著负面影响。
值得注意的是，尽管
2024年万科完成18.2万套房屋交付，销售回款率保持100%以上，但这些“表面健康”的指标已无法掩盖企业整体经营状况的恶化。市场对这份财报的反应也耐人寻味——消息公布后，万科股价在4月1日小幅上涨1.7%，显示出投资者对政策救市和企业自救仍抱有一定期待。
流动性危机：800亿资金缺口？
万科的困境不仅体现在利润表上，更严峻的是其资产负债表和现金流量表所反映出的流动性危机。截至
2024年底，万科总负债达1.1万亿元，资产负债率为73.7%，其中有息负债3612.8亿元，一年内到期的短期债务占比高达43.8%（约1582.8亿元）。到2025年一季度末，情况进一步恶化
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短期债务规模虽微降至
1557.65亿元，但货币资金仅剩755.02亿元，现金短债比低至0.48倍，流动性缺口超过800亿元。
这一数据远超行业安全阈值（通常认为现金短债比应
