基金知识学习和最新估值

本文分三部分：投资相关点评和判断、知识学习、基金估值，我根据自己的情况写，大家了可以选择性阅读。

今天讲两个事情，一个是统计局公布数据，中国第三季度GDP同比 4.9%，前值3.2%。 

初步核算，前三季度国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%，三季度增长4.9%。分产业看，第一产业增加值48123亿元，同比增长2.3%；第二产业增加值274267亿元，增长0.9%；第三产业增加值400397亿元，增长0.4%。从环比看，三季度国内生产总值增长2.7%。

这说明我国宏观经济已经走出低谷。我们看一下十年期国债收益率的数据。

大家注意当前的国债收益率绝不是低点，从四月低持续反弹到现在已经超过了2015、2016年，从2017年开始保险股因为十年期无风险利率的提高大涨一波，近期大金融持续反弹，未来可期。

第二个事情，我朋友圈有几个上海的中介，这两天看到两条有趣的信息：

即日起（10月19日），房东名下无房，承诺唯一，过户前必须在交易中心机器上拉取无房证明  ！；自2020.10.25起，纯公积金贷款必须线上本人预约才予以办理，请知悉。

这是什么意思呢？大家自己理解，你可以理解为房地产市场火热，即将大涨，也可以理解为政策保持高压，楼市上涨无望，都有50%的可能性是对的。

今天我们学习指数和指数基金的市场表现差异性的原因

在投资指数基金的过程中，我们有时候会遇到一种“奇怪”的情况，即指数基金和它追踪的指数之间涨跌不同步，这是怎么回事呢？

一般来说，有以下几种情况。

第一种，指数计算错误。指数的数值由发布指数的公司计算并公布，那么就有可能出现计算错误，这种情况很少见，但是确实存在，市场上出现也不是一次两次了，这种指数计算错误引起的偏差一般是短期的，不会持续很长时间。

第二种，是指数基金的净值计算，时间跨度不是一天。

正常情况下，指数基金的净值计算，是一天更新一次。

但是在放长假的时候，比如五一、十一、春节，国内的基金公司是放假的，基金的净值不更新。但是其他的股市，比如中国香港的股市、美国的股市，有可能是开盘的。

那么就会出现指数基金的净值没有更新，但是其追踪的指数已经出现了较大的变化这种情况。

当我们开盘后，指数基金的净值变化体现的是我们节假日期间相应指数的总变化，而我们看到的指数则是当天该指数的涨跌，两者出现较大的涨跌差异，也是合理的。

第三种，是基金的仓位，对于非ETF的指数基金，为了应对投资人的赎回，在基金中不会100%持有股票，会持有一定比例的现金。场外基金的持仓比例通常是90%~95%。

对于刚成立的基金其股票仓位更低，这时候出现指数不管涨跌，指数基金涨跌都更少的情况，就很好理解了。

第四种，汇率因素。

很多跨市场的指数基金产品，其对应的指数都是按当地的货币计价的，但是指数基金则是按人民币计价的，当汇率发生变化的时候，也会影响到指数基金对指数的追踪精度。

第五种，流动性因素。比如基金出现投资者大宗的申购赎回，基金就需要买卖股票去应对，或者基金本身的规模太小，无法有效追踪指数，这时候也都会出现一定程度的追踪误差。

第六种，基金公司的管理水平。尽管指数基金的运营规则是透明的，但是因为流行性、汇率以及仓位等原因，如果放任不管，指数基金对指数的跟踪误差会逐步积累，最后形成较大的偏差，这时候就需要基金经理采取相应的收取去减少追踪误差，有的基金公司管理能力跟不上或者不够重视，从主观上也会造成指数基金对指数的追踪误差。

基金和股票有所不同，股票投资精选个股的能力更重要，而基金侧重于策略的理解和执行，所以基金估值和市场判断是我们基金投资的核心。估值是辅助我们做投资的，并不能代替投资本质，这点大家要明白。今天的基金估值如图：

1、蓝色部分是十年期国债收益率，默认投资的无风险收益率，是投资的基数。

2、PB百分位＜25%，且PE百分位＜25%，且PE小于12，全部放在一起，显示绿色，认为低估。

3、PB百分位＞70%，或者PE百分位＞70%，或者PE＞20，全部放在一起，显示红色，认为高估。

4、其余基金放在一起显示黄色，放在中间，每个颜色部分按照净资产收益率大小从低到高排序。

5、百分位为X%表示基于历史数据，当前的投资价值比历史上（100－X）%的时候高。百分位基数指数十年的历史数据组成，不足十年则采取全部历史数据。

6、本排序主要基于PE，但是对于部分金融、周期等行业基金并不适用。相关基金看PB数据更好。

7、因为红利税的原因，H股和恒生指数的估值指标最低也得乘以1.25才能和A股比较，切记。本数据未做修正。

8、本数据图来自于万得，涂色规则为本人自定，仅供参考，不构成任何实际投资建议。

注意：神奇公式的指数是930949，不能直接购买，只能买指数对应的指数基金产品，006255，这个是场外基金的A类指数，指数对应的还有一个C类指数，基金代码006256，基金名字都叫做：中邮中证价值回报指数。

投资的本质是什么？

不管是股票还是基金，所有工作都是为了为了判断金融产品的价值，然后结合当前价格、自己对未来市场偏好的判断，最后形成了具体的操作判断，单个操作组合在一起形成股票/基金组合，该组合及仓位代表了当时投资人整体的投资认知能力。

底层标的，中间组合，上层市场，三合一，这就是就是投资的全部内容。