海通计算机 | 海康威视：业绩持续稳定增长，加大研发销售投入

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毛利率持续上升，市场优势地位显著

公司毛利率水平进一步提升至44.50%，主要原因系公司核心前端产品竞争优势明显、毛利稳定，同时中心控制产品大类中高毛利的数据中心和软件的收入占比继续提升；此外，公司新兴业务中的智能家居和其他创新业务在2018H1保持营收高速增长的同时也实现了成本的摊薄，毛利率分别提高3.75pct/5.41pct。整体来看，公司自2015至2018H1毛利率持续处于上升通道，分别为40.10%、41.58%、44.00%、44.50%；公司竞争优势加强、规模效应提升以及产品结构变化对于推升毛利率起到重要作用。。

加大投入，研发费拥和销售费用提升

公司继续扩大研发投入，2018年上半年总投入达19.13亿元，同比增加31.48%，占总营收9.16%，相比2017年提升1.56pct.。根据2017年年报，公司研发和技术服务人员超过13000人，占比49.7%，我们认为公司研发投入的增加有助于公司加快AI Cloud方面“边缘感知、按需汇聚、多层认知、分级应用”的战略布局。此外，公司继续推进海外区域扩张以及国内销售网络下沉布局，报告期内销售费用26.49亿元，同比增加53.42%，销售费用率同比增加2.19pct。

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