去年营收百亿，光伏电池片“三哥”润阳股份拟上市，N型电池刚起步

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。光照发生时，PN结中的电子吸收光子能量后实现跃迁，产生一个电子-空穴对并分别向N区和P区运动，从而形成电势差并产生电能。

尽管如此，工艺限制的存在使得实际生产中难以将P型半导体与N型半导体直接结合，取而代之通过掺杂电池基极来形成P区或N区，依据基极的不同分为 P型电池和N型电池 。

P型电池由掺杂硼元素的硅片制成，制造工艺简单、成本较低，主要制备技术是PERC；

N型电池由掺杂磷元素的硅片制成，相比于P型电池拥有 高转换效率和低衰减 的特性，但 工艺更为复杂、成本也更高 ，主要制备技术有TOPCon、HJT、IBC等。

图源：东兴证券研究所

光伏电池的技术变迁经历了从常规BSF电池到PERC电池、继而向N型电池过渡的过程。

2017年，常规BSF电池的市占率仍然高达83%；然而随后PERC电池进入产能爆发期，短短四年之后其市占率就提升至91.2%。

不过，随着PERC电池的转换效率接近理论极限，加上支持N型电池生产的配套供应链与工艺技术逐渐成熟，新一代电池片的性价比将持续提升，且已初步实现量产。

据CPIA数据， 2022年N型电池的市场占比预计将提升至13.4% ，并有望在未来十年内代替PERC电池成为行业主流。

图源：招股书

三年营收翻三倍，供应商高度集中

润阳股份的核心产品为 单晶PERC太阳能电池片 ，此外也拥有少量光伏电站业务，向客户提供光伏发电系统整体解决方案以及建设运营管理。

图源：招股书

根据PV InfoLink 的统计， 2020 年和2021年公司电池片的年度销量均位居全球第三名 ，仅次于通威股份和爱旭股份；单晶PERC太阳能电池片的产能达到21GW。

随着光伏产业景气度的上升，润阳股份的业绩也一并起舞。2019-2021年，公司分别实现营收30.26亿元、47.98亿元、106.17亿元， 年复合增长率达87.32% 。

其中，三年来公司的太阳能电池片收入分别为29.94亿元、47.13亿元、104.54亿元，占比均超过99%，业务结构较为单一。

公司的客户相对集中 ，近三年来自前五名客户的收入占总营收的比例分别为58.91%、66.02%和47.16%，主要为晶科能源、隆基股份、晶澳科技、天合光能和阿特斯等大型组件厂商。

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