【华泰社服|公告点评】科锐国际：Q2灵活用工高增长，猎头、RPO承压

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灵活用工有助于帮助企业节省人员招聘、运营管理成本、转嫁用人风险，有助于企业优化资源配置，需求快速提升，公司亦在持续加大拓展力度，我们预计Q1/Q2公司灵活用工业务持续高增长。 预计猎头及招聘流程外包业务Q2受中美贸易战等宏观不确定影响加剧，Q2收入增速较Q1边际有所放缓。 同时，公司不断通过技术赋能提高业务运营效率，并先后推出基于互联网及手机端的各类OMO平台、基于APP及微信小程序的垂直细分平台以及SaaS云软件产品，有望持续完善服务能力，延伸中小企业客户。

人资行业持续较快增长，规范度提升，龙头份额有望提高

据灼识咨询，17年我国人力资源服务市场规模约3684亿元，近五年GAGR15.9%。 产业结构深化调整、人力成本攀升等有望使得企业灵活用工需求持续提升。 17年人资行业CR5份额4.37%（灼识咨询数据），市场格局高度分散。 社保入税、新个税法实施等政策变化有望倒逼人资行业规范度不断提升，龙头公司有望受益。 科锐国际已在超过18个行业及领域为客户提供全面人资服务解决方案，在人事、行政、财务等办公室岗位，以及医药研发、IT研发、零售、工厂等专业化岗位行业地位领先，客户、候选人资源及口碑优势凸显，有望持续通过内生外延提升市场份额。

投资建议： 看好长期增长潜力，维持增持评级

产业结构转型/人工成本提升/市场环境快速变化，企业为优化资源配置、提高组织弹性，灵活用工需求有望持续提升，行业有望持续高景气。 公司加大业务拓展力度，灵活用工业务有望持续高增，中长期成长逻辑不变；

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