资产管理的模式未来会被谁改变？

资管行业的特殊在于它的同质化竞争和转嫁决策风险的能力。 投资机构不用决定到底投资股市还是债券、主板还是创业板、价值还是增长型股票， 它们只负责提供分析报告和各种细分产品，最后的决策和风险完全由投资者承担。

众所周知，2015年夏季那场史无前例的股灾让很多投资者付出了沉重的代价。但是证券业协会的统计数据显示，2015年行业全年营业收入达到5750亿元，同比年增长121%。行业利润同比年增长率则为153%，125家证券公司中有124家实现盈利，利润总额达2450亿元。

这正是资管行业的现状，在其他任何行业都不存在这种旱涝保收的现状。从以下简略的分析中我们可以看出， 这种现状是由行业的竞争导致的，并且严重束缚了这个行业的发展。

推进行业的发展，需要改变这种盲目竞争的状态，并且从根本上认清这样一个规律： 行业的成熟在于产品的成熟，主导产品的一方不是消费者而是企业。 伟大的企业正是通过对产品的定义来征服消费者的。

在资管行业，鉴于需求与供给之间的巨大落差，鉴于网络消费的普及，中国比美国更有可能诞生创新型的大资管平台。

资管行业的现状可以用三个字概括：大、多、难。

“大”是指资管行业资产规模之大。 随着居民财富的持续积累和理财市场的快速扩张，中国资产管理行业正经历快速的发展。截至2016年底，国内资管市场管理资产总规模约为120万亿元，超过银行业的信贷总规模。

“多”是指资管行业产品之多。 先看总量，中国有近七千支共同基金、上万支私募基金，更有各类的信托理财产品。再看各类公司，从基金公司到信托、从银行到P2P，每年发行的产品不计其数。单以基金公司为例，前二十大基金公司每家所发产品数大多在100支以上，将所有你能想到的投资风格一一罗列。

所以， 在任何时间，就算选定了投资公司，每个投资者还面临无数的选择。 更要命的是，这个选择极大程度决定了投资者的投资回报。根据美国先锋基金的一份研究报告，资产配置，也就是合理地将资金分配到不同资产类别，能解释90%的投资回报。

大家回头想一想何时买房、买几栋房对现在的资产规模的影响，就能理解选对资产类别的重要性了。 可惜的是，向前看，预估将来的回报，决定合理的配置太难太难。

这个“难”，就是资管行业的第三个特点，产品选择及资产配置之难。 理论上讲，1990年诺贝尔奖得主哈里·马科威茨和威廉·夏普早在五六十年代就推导出投资组合和资产定价理论，告诉我们如何平衡风险和收益以及建立最优投资组合。

但是理论所基于的假设是我们有足够多的数据来评判所有投资项目的风险与回报，而现实中可用的数据少之又少；理论上假设所有投资者的信息都一样，所以大家的投资组合也大同小异，只需要调整股权与债券类产品的配置，而现实中投资者有不同的信息也对不同基金管理者有不同的判断。