赛诺医疗2024半年报点评：冠脉集采续约维持较高放量，颅内自膨支架成长空间足【东吴医药朱国广团队】

国广有话说 · 公众号 · 药品 · 2024-08-22 23:57

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213.7 百万元（ +32.5% ，括号内为同比增速，下同），归母净利润 7.7 百万元（ +125.9% ），扣非归母净利润 -12.6 百万元（ +64.0% ）。 2024Q2 单季度实现营收 122.6 百万元（ +39.2% ），归母净利润 5.2 百万元（ +138.5% ），扣非归母净利润 5.2 百万元（ +135.4% ）。

利润扭亏为盈： 公司展现了持续向好的盈利水平。2024H1，在费用控制方面，营业成本和销售费用随主营收入同比增长，但增幅均小于营收增幅；管理费用率同比下降15%，主要系子公司赛诺神畅投产后，其相关费用不在管理费用中列支；研发费用同比上升30%，主要系美国eLum公司并表以及部分研发项目进入关键性里程碑付款所致。

神介板块稳定增长，看好自膨支架成为10亿级大单品潜力，有望于今年获批： 2024H1神经介入板块营收90.7百万元（+2.74%），主要系颅内支架和9款神介新品销量增长，以及神经介入球囊产品单价及销量下降的综合因素影响。重点产品方面，①颅内自膨支架获得创新器械批准，并于2024年5月完成注册受理，我们预测其将在2024年底获批上市。该产品是全球首款颅内自膨药物支架，针对 ICAS（颅内动脉粥样硬化狭窄）患者基数大，每年新增患者即有150W人，但ICAS目前获批产品较少。公司产品的便捷性和操作性更强，且具有药物涂层优势，2023年10月披露的小样本数据再狭窄率为0（35例患者，6个月随访），手术器械操作成功率100%，远优于同类产品。②涂层密网支架的临床试验已经完成全部临床随访，结果满足预期，公司计划于2024H2提交注册申请。该产品是目前国内唯一涂层密网支架，具备可兼容0.017in微导管的特殊规格，可处理颅内远端中小血管的动脉瘤。