【国金建筑黄俊伟|中材国际一季度订单点评】订单下滑无碍基本面，低估值高增长想象空间大

订单阶段性下滑无碍公司基本面。 1）2018年Q1公司新签订单54亿元，同减21.6%，分业务来看，公司工程建设/装备制造/环保/生产运营管理业务新签订单达33.6/13.6/6/0.2亿元，同比-34%/171%/-20%/-95%，我们认为订单下滑属阶段性，中期来看朱格拉周期支撑公司传统业务回暖，长期来看公司新业务大幅提升公司订单天花板。2）公司2017/2018Q1装备制造业订单同增16%/171%，我们认为公司装备制造复苏或受益朱格拉周期带来对设备更新的需求，未来有望趋势性增长，从宏观数据来看，2018年1-2月非金属矿物制品业固定资产投资额同增9.6%，较去年同期提升12.3pct；从微观数据来看，2017年SW水泥制造行业在建工程74亿元，同增16%。3）根据枞阳公共资源交易信息网披露，2017年2月公司为枞阳县城区水环境综合治理PPP项目第一中标候选人，该PPP项目属入库项目，项目总投资额20亿元，若公司顺利中标该项目，预计Q2公司订单将有望增速转正。