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赎回压力或更多聚焦在
基金
。从现券买卖数据来看，节前基金和理财仍净买入债券。因节前股市不断上涨且国庆期间港股表现较好，节后股市上涨预期不断累积，跷跷板效应之下，基金或被大幅赎回。节后两个交易日内，基金持续大幅净卖出债券或以应对赎回压力。反观理财在此期间内，并未出现明显净卖出。详细数据见下表：
二、本次赎回潮的起因
此次债市在一系列利好政策出台后出现快速调整，同时市场对后续增量政策以及经济基本面改善的预期也增强，上证指数出现较大较快的增长。
与2022年底赎回潮对比，当时在防疫优化和地产支持政策出台后，经济基本面的预期发生重大变化，债券市场交易的底层逻辑发生了改变。债市持续大幅调整导致理财大规模“破净”形成负债端的恐慌赎回。而此次固收类产品遭到赎回主要受“股债跷跷板”影响，固收类产品赎回后主动流向股市导致。其次，目前固收类产品绝对收益也处于历史低位，性价比较低。
三、
与2022年的异同
（一）相同之处：政策刺激引发赎回潮
回顾2022年9月底债市，触发因素在于9月底央行等四部门集中出台三项地产放松政策。11月起，地产“三支箭”逐步明确，以及防疫二十条为代表的防疫政策优化等，政策转向超出市场预期。
2022年原本股债同频波动，表现出明显的“股债跷跷板”现象，股市下跌，债市收益下行等。10月末开始，政策转向，债市收益大幅上行，权益市场上涨，10年期国债收益率在11月内快速上行24bp，并于12月6日突破2.9%创下年内2.92%的收益率高点，上涨幅度8.96%；上证指数从2900点上涨到3200点，涨幅10.34%。下图是2022年10年期国债和上证指数走势：
本轮债市回调的触发因素为9月24日国新办召开新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜、国家金融监督管理总局局长李云泽、中国证券监督管理委员会主席吴清介绍金融支持经济高质量发展有关情况。
