1.1汽车、工业、消费电子：
PC销量回暖，AI边端未来可期
1）消费电子：①根据Canalys，2024年Q1全球PC销量达5720万台，同增4%。2024年全球智能手机出货量同增3%，其中AI手机渗透率为16%。②6月11日苹果首个生成式AI大模型Apple Intelligence正式登场，重新定义AI 手机，Apple Intelligence测试版将于今年秋季作为iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia的内置功能推出，目前仅支持英语）。Apple Intelligence只能用于A17 Pro（对应iPhone 15 Pro）或更高版本手机、M系列的iPad、Mac。软件系统升级对算力要求更高，有助于带动新一波换机周期。③预计未来伴随更多AI 手机、AI PC发布，消费电子需求持续向好，建议关注品牌公司（苹果、小米集团、传音控股、联想集团）、手机供应链（立讯精密、鹏鼎控股等）、PC供应链（珠海冠宇、春秋电子、光大同创）。
2）汽车：关注智能化+电动化。①根据乘联会， 6月新能源乘用车销量为97万辆、同增28%。②4月26日，商务部等14部门关于印发〈推动消费品以旧换新行动方案〉的通知，报废后购买新能源车补贴1万、购买2.0升及以下的排量燃油车补贴7千，有望进一步促进新能源车销量。③特斯拉计划于8月8日发布Robotaxi，有望加速智能驾驶进程。④建议积极关注智能化（电连技术、永新光学、京东方精电、舜宇光学科技、宇瞳光学、联创电子、水晶光电）。电动化（瑞可达、永贵电器、维峰电子、法拉电子、中熔电气）等标的。
3）光刻机是半导体设备中最昂贵、最关键、国产化率最低的环节。光学系统是光刻机的核心，光刻机制程越小，对光学系统的精度要求越高，目前仅有少数公司（德国蔡司、日本佳能、尼康）具备光刻机超精密光学系统供应能力。伴随美国制裁加剧，建议积极关注光刻机光学公司（晶方科技、茂莱光学、福晶科技、腾晶科技、炬光科技等企业）。
1.2 PCB：6月景气度持续回升，PCB制造环比略承压
从PCB产业链整体情况来看，二季度整个行业的景气度持续回升，不过值得注意的是6月PCB制造环节环比承压严重，虽然有一部分原因来自于中国台湾地区电力供应紧张导致的稼动受限，整个行业进入7月后排产紧张的情况预计有所缓解，或呈现旺季平淡的情况。
1.3 元件：被动元件有望涨价，AI终端升级带动产品升级
1）被动元件：有望涨价，AI终端升级带动升级
《经济日报》报道，受益于智能手机及PC需求回暖、传统旺季来临，叠加银价大涨，村田、TDK等正酝酿调涨产品报价，涨价产品初步锁定积层式电感、磁珠等产品，涨幅或达20%。需求端持续改善，成本传导海外领涨。本轮海外厂商价格领涨主要在成本传导，顺利传导成本端不是重点，核心是需求回暖，下游接受度增强。
台系从3月开始月度营收同比增长持续至6月，3-5月环比持续增长，6月环比下滑，原因：1）台系的产品结构更受益于服务器、手机、PC复苏，Q2拉货；2）6月一定程度上受电力供应的影响，有所下滑。3）厂商预期后续Q3消电旺季，稼动率还会持续往上走。
被动元件整体景气度稳中向好，后续可能出现结构性涨价。需求端目前家电、AI服务器比较旺盛，消费、安防、车规、工控需求比较稳定，国产厂商稼动率Q2在高位，产业链库存多季度保持健康水位，价格平稳。AI相关、高容等产品供需格局更好，预计基本面改善会持续，后续需求恢复，高稼动率的情况下，量价维度可能出现结构性涨价或者扩产节奏加速。
AI终端升级同样也带动被动元器件的升级。以电感为例，AI服务器对于功耗要求更高，芯片电感更适用于如AI服务器相关的高功耗、高散热要求的场景，摩尔定律发展晶体管数量增多，产品功耗瓦数升高，对于散热的要求提升，相较于铁氧体，金属软磁粉芯在耐受电流方面性能更好。
以MLCC为例，根据Trendforce，英特尔2024年新平台Meteor Lake，首发具备AI系统算力，增加两组NPU供电线路，MLCC用量额外增加每台约90~100颗。而随着新平台导入机种增加，终端产品中MLCC用量需求将有所增加。以电感为例，CPU、GPU对稳定供电和滤波方面的要求很高。一体成型电感，具备耐大的直流偏置、温度稳定性好、小型化、薄型化、轻量化特点，能在大电流的条件下长期工作，具备良好的滤波特性，能为CPU稳定供电。持续性方面，产业升级趋势直接受益的为台系、日韩系，因为有全球化客户的企业，A股被动元件公司更侧重内循环安卓系客户，后续关注安卓系AI产品推出的带动。
大尺寸电容方面，2023年由于新能源产业链去库降本的传导，消费、工业需求一般，铝电解电容、薄膜电容均承担了较大的价格压力，且影响了23H2的订单量和订单节奏。目前产业链已到了去库尾声，价格已到底部，后续降价幅度可控，需求端，新能源应用尤其海外户储的拉货需求已有所增长，叠加消费、工业类需求回暖，新能源汽车需求增速持续，下半年大尺寸电容公司的业绩有望进一步改善。
2）面板：LCD价格企稳，关注Q3旺季拉货情况
LCD：面板厂降低稼动率稳住价格，关注Q3旺季拉货情况
7月上旬，电视、显示器价格平稳。上半年涨价，供给端主要系面板厂商控制稼动率从而控制产业库存，需求端短期由于TV品牌厂为保证6月欧洲杯、7-8月奥运会的交货而拉货，预期涨价从而加紧备货进一步促进涨价。从Q2的情况来看，面板厂6、7月持续调整稼动率，消化3-5月的备货库存，Q3有望重新演绎旺季提前备货、面板价格持续上涨，长期来看LCD供需格局改善，中游制造环节价值凸显，大尺寸处于长期价格上涨通道。建议关注彩虹股份、京东方A 、TCL科技。
OLED：Q3更多新机发布，看好价格上涨&上游国产化机会
供需格局改善，OLED面板价格会持续上涨。需求端预计下半年消费电子拉货、中低端手机OLED渗透率提升、折叠屏放量、安卓米OV等加速国产替代（原三星）等拉动。供给端持续爬坡的主要有京东方重庆、维信诺合肥、天马厦门TM18，明后年有京东方8.6代线，供需改善OLED面板价格或持续上涨。
国内OLED产能释放、高世代线规划带动上游设备材料厂商需求增长+国产替代加速。8.6代线单线有机发光材料用量远高于6代线，面积增加+叠层技术预计起码是4倍以上的消耗量。有机发光材料技术壁垒高、海外专利垄断，设备端蒸镀机、掩膜版美日企业主导，国内供应商正在加速面板厂导入验证，目前8.6代线面板厂规划即三星、LG、京东方、维信诺，大陆话语权增强也在加速上游国产化进程。国内厂商加速下游面板厂配套合作、导入验证，建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺。
3）LED：Q2内需较弱，长期关注MINILED背光及直显机会
软件环节受益：小间距渗透&高清升级&应用场景拓展带动增长。1）MINI/MICRO显示技术升级，COB/MIP等技术良率提升、成本下降，规模放量加速渗透，更小芯片&更小间距带动像素数量增加，显控产品销量需求有望增长。2）4K/8K视频高清化，带动像素密度提升，一方面推动显控产品升级带动 ASP 提升，另一方面有限带载能力下，增加产品数量需求。3）XR/虚拟拍摄/裸眼3D等应用场景拓展，覆盖更广泛场景，加速渗透商用、民用等新兴市场，建议关注诺瓦星云、卡莱特。
直显硬件端受益：供给端随着COB封装技术改进、直通良率提升，加速新技术应用，Mini LED成本快速下降，需求端直显B端客户随着成本问题逐步解决接受度提升。根据洛图数据，2023年LED屏出货面积主要集中在P1.7-2.5间距段，市占率71.1%，P1.6-1.1出货面积份额增长明显，COB在微间距占比超四成。价格维度，LED屏价格持续下探，中国小间距LED屏市场均价为1.43万元/平方米，P≤1.5间距产品市场均价下滑幅度较大，P2.5-1.5间距段的产品前期发展更成熟，价格下探空间有限，下滑相对平缓，建议关注兆驰股份。
1.4 IC设计：存储大厂转向DDR5/HBM，A股利基型存储厂商迎来发展机会
5月13日，根据台媒《经济日报》报道，业界传出，全球前二大DRAM供应商韩国三星、SK海力士全力冲刺HBM与主流DDR5规格内存，下半年起将停止供应DDR3利基型DRAM，同时中国台湾最大DRAM芯片制造商南亚科目前产能主力也开始大幅转向DDR4及DDR5，DDR3仅开始接受客户代工订单，引起市场抢货潮，导致近期DDR3价格飙涨，最高涨幅达二成，且下半年报价还会再上扬。
供给端：我们认为，随着主流存储持续涨价，三大厂商库存持续消化，资金回笼后重点投向DDR5及HBM等未来需求强劲的领域，将加快退出利基存储市场。利基存储市场主要包括利基DRAM（DDR2、DDR3、小容量DDR4）、Nor Flash和SLC NAND等。市场参与厂商主要包括三星、海力士、美光，其他为台系的南亚科、华邦电、旺宏以及大陆的长鑫、兆易创新、北京君正、普冉股份、东芯股份、恒烁股份等。
需求端：利基存储器主要应用于TV、家电、安防、IOT等消费类需求以及基站、工业、汽车等，今年一季度以来非手机类消费电子特别是家电、耳机、IOT、电子烟等终端需求较快复苏，有望对利基存储器带来需求。
我们认为随着大厂产能加速转向DDR5、HBM等大容量高带宽存储器，而随着终端需求复苏，利基市场有望迎来短期的产能紧缺，价格迎来上扬。我们看好：1）利基存储龙头（DRAM+NorFlash+SLCNAND）：兆易创新；2）NorFlash 厂商：普冉股份、恒烁股份；3）SLC NAND厂商：东芯股份；4）汽车及工业类DRAM龙头：北京君正。
