正文
(3)资金价格部分,OMO利率下调10bp后,关键期限资金利率大幅下行,隔夜利率下行至1.5%附近,DR007下行至1.54%,流动性分层在低位徘徊,R系列走势与DR系列同步下行,非银流动性相对充裕;
(4)全周来看,降准降息落地,资金利率和政策利率利差明显压缩,资金面呈现“量稳价跌”,资金体感较为宽松。
1.2 存单复盘:
存单一二级利率大幅下行,核心买盘保持增持
过去一周,存单一二级市场情况如下:
1、一级市场跟踪:
(1)统计期内,同业存单净融资规模为3,343.60亿元,发行总额达8,579.20亿元,到期量为5,235.60亿元。未来三周,将分别有5,825.20亿元、7,383.40亿元、6,527.30亿元的同业存单到期;
(2)一级发行利率大幅下行,平均发行利率为1.7094%(前值1.7704%)。
2、二级市场跟踪:
(1)统计期增持力量中,理财>其他产品>货基>其他非银机构>保险>基金>农商行>外资行,减持力量中城商行>股份行>券商>大行;
(2)按照边际情况来看,其中,保险/其他非银机构增持规模扩大,货基/产品户/理财/基金/外资行增持规模下降,农商行卖转买,大行买转卖,股份行/城商行减持规模下降,券商减持规模扩大;
(3)整体来看,核心买盘货基理财保持增持,部分机构有所切换,大行止盈,农商行转为介入增持,存单二级市场收益率在双降落地后大幅下行,收益率曲线走陡,其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别变化-10.69BP/-12.3BP/-10.43BP/-9.12BP/-7.76BP。
1.3 下周关注:
关注货币政策落地实施,央行关切债市
未来一周(
2025年5月12日-2025年5月18日,下同)关注:
1、资金面部分:
(1)5月7日央行发布“一揽子货币政策措施”,双降落地后资金利率顺畅下行。5月9日,央行公布一季度货政报告体现其“呵护”态度。具体来看,央行提出“灵活把握政策实施的力度和节奏”,二季度将注重7日提出一揽子政策的实施和执行;“降低银行负债成本”,净息差压力下,为保证后续的政策空间,央行将再度引导存款利率的下调;下一阶段央行对资金面的态度偏呵护,删除“防范资金沉淀空转”描述,专栏表明“MLF逐步退出政策利率属性回归流动性投放工具”;央行关切债市风险,提出“当前我国债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力仍有待提升,需适时开展对金融机构定价能力的现场评估,促进金融机构提升利率定价能力”。
(2)过去一周,降准降息落地,资金面呈现“量稳价跌”,大行融出规模走稳,资金利率顺畅下行,隔夜利率已贴近1.5%运行,资金利率和政策利率利差明显压缩,资金体感较为宽松。
(3)未来一周,政府债净缴款规模大幅上升,周内降准落地、超8千亿逆回购和MLF到期,央行对资金面的呵护态度下,关注其具体操作,资金面预计均衡偏松运行。
2、存单部分:
(1)供给端,过去一周存单净融资规模转正,资金利率大幅下行,存单一级利率跟随下行。需求端,核心买盘货基理财保持增持,部分机构有所切换,大行止盈,农商行转为介入增持,存单二级利率大幅下行;