正文
（3）资金价格部分，OMO利率下调10bp后，关键期限资金利率大幅下行，隔夜利率下行至1.5%附近，DR007下行至1.54%，流动性分层在低位徘徊，R系列走势与DR系列同步下行，非银流动性相对充裕；
（4）全周来看，降准降息落地，资金利率和政策利率利差明显压缩，资金面呈现“量稳价跌”，资金体感较为宽松。
1.2 存单复盘：
存单一二级利率大幅下行，核心买盘保持增持
过去一周，存单一二级市场情况如下:
1、一级市场跟踪：
（1）统计期内，同业存单净融资规模为3,343.60亿元，发行总额达8,579.20亿元，到期量为5,235.60亿元。未来三周，将分别有5,825.20亿元、7,383.40亿元、6,527.30亿元的同业存单到期；
（2）一级发行利率大幅下行，平均发行利率为1.7094%（前值1.7704%）。
2、二级市场跟踪：
（1）统计期增持力量中，理财>其他产品>货基>其他非银机构>保险>基金>农商行>外资行，减持力量中城商行>股份行>券商>大行；
（2）按照边际情况来看，其中，保险/其他非银机构增持规模扩大，货基/产品户/理财/基金/外资行增持规模下降，农商行卖转买，大行买转卖，股份行/城商行减持规模下降，券商减持规模扩大；
（3）整体来看，核心买盘货基理财保持增持，部分机构有所切换，大行止盈，农商行转为介入增持，存单二级市场收益率在双降落地后大幅下行，收益率曲线走陡，其中1M/3M/6M/9M/1Y期限存单收益率分别变化-10.69BP/-12.3BP/-10.43BP/-9.12BP/-7.76BP。
1.3 下周关注：
关注货币政策落地实施，央行关切债市
未来一周（
2025年5月12日-2025年5月18日，下同）关注：
1、资金面部分：
（1）5月7日央行发布“一揽子货币政策措施”，双降落地后资金利率顺畅下行。5月9日，央行公布一季度货政报告体现其“呵护”态度。具体来看，央行提出“灵活把握政策实施的力度和节奏”，二季度将注重7日提出一揽子政策的实施和执行；“降低银行负债成本”，净息差压力下，为保证后续的政策空间，央行将再度引导存款利率的下调；下一阶段央行对资金面的态度偏呵护，删除“防范资金沉淀空转”描述，专栏表明“MLF逐步退出政策利率属性回归流动性投放工具”；央行关切债市风险，提出“当前我国债券市场定价效率、机构债券投资交易和风险管理能力仍有待提升，需适时开展对金融机构定价能力的现场评估，促进金融机构提升利率定价能力”。
（2）过去一周，降准降息落地，资金面呈现“量稳价跌”，大行融出规模走稳，资金利率顺畅下行，隔夜利率已贴近1.5%运行，资金利率和政策利率利差明显压缩，资金体感较为宽松。
（3）未来一周，政府债净缴款规模大幅上升，周内降准落地、超8千亿逆回购和MLF到期，央行对资金面的呵护态度下，关注其具体操作，资金面预计均衡偏松运行。
2、存单部分：
（1）供给端，过去一周存单净融资规模转正，资金利率大幅下行，存单一级利率跟随下行。需求端，核心买盘货基理财保持增持，部分机构有所切换，大行止盈，农商行转为介入增持，存单二级利率大幅下行；
