正文
信息真空期,债随股动,大盘股指普跌,债市收益率在震荡中下行,不过降幅有限,国债各期限活跃券收益率单日变动多不足1bp。多空均衡背景下,利率债成交也变得清淡,10年、30年国债活跃券交易笔数在800笔左右;10年国开活跃券成交不足1600笔,较此前活跃期的单日2000笔+明显下降,或反映当前市场仍处于等待阶段。信用债方面,从成交活跃品种来看,信用板块已经“卷”至长久期低评级品种,或指向票息挖掘行情演绎地相对极致。
往后看,我们在债券周报
《小试牛刀》
中提到,当前债市核心矛盾在于偏弱的配置力量和偏强的政府债供给。
不过,5月最后一周起,政府债密集供给或暂告一段落,6月政府债冲击大概率放缓,债市供需错配的压力或将明显缓释,驱动收益率下行。此外,经历上周的税期首日资金波动后,央行投放力度明显提升,跨月流动性有望维持平稳状态,若R007可从1.70%稳中有降,债市或演绎小幅抢跑行情。
对应至债市策略上,目前也可适当考虑左侧小仓位埋伏久期,10年期国债、农发、口行,30年国债均具有相对性价比。
权益方面,小微盘风格相对占优。
万得全A今日上涨0.14%,全天成交额1.03万亿元,较上周五(5月23日)缩量1487亿元,市场整体交易情绪略有回落。结构上看,小微盘风格表现亮眼,中证2000和万得微盘股指数分别上涨0.84%和1.26%,而大盘蓝筹则延续弱势表现,上证50和沪深300分别下跌0.46%和0.57%。
外部压力缓和叠加产业催化,小微盘风格企稳反弹。
我们在
《结构风险,右侧博弈》
中指出:“若外部压力并未明显增大,同时政策或产业出现亮点,小微盘风格可能在温和下跌后企稳”,今日小微盘风格的回暖,正是对这一情形的演绎。一方面,外部环境边际改善,特朗普宣布将原定6月1日对欧盟加征50%关税推迟至7月9日,释放缓和信号,缓解市场对外部扰动的担忧;另一方面,国内科技产业也迎来重要进展,海光信息与中科曙光重组,整合“芯片设计—服务器制造—算力服务”全产业链,有望提升国产替代能力。
题材方面,核电、科技和消费显著走强。
核电方面,4月底以来,核电板块再度进入上涨空间,或受国家能源局表示将大力支持核聚变等前沿技术研发的推动,随后5月23日特朗普签署行政命令放宽核能监管,进一步催化板块情绪,推动万得核电指数上涨4.55%。科技方面,万得光刻工厂指数上涨3.79%,或与国产替代预期发酵相关。同时,万得AIGC指数上涨2.20%,PEEK材料指数上涨2.80%,资金博弈AI&机器人题材的倾向有所提升。消费题材反弹明显,万得谷子经济指数上涨3.02%,经历连续三日调整后,新消费迎来资金回流,交易情绪有所回暖。
港股科技延续回调,南向资金小幅流出。
今日港股走势偏弱,恒生指数下跌1.35%,恒生科技指数下跌1.70%。南向资金延续净流出态势,全天净流出15.1亿港元,连续两个交易日小幅撤出,部分可能受到人民币升值的影响。从活跃个股的情况来看,腾讯控股和阿里巴巴分别净流出20.9亿元和17.3亿元,比亚迪和吉利汽车分别净流出10.5亿元和2.9亿元。此外,AH股溢价指数(HSAHP.HI)上升0.8%至132.93,但整体仍处于低位,指向港股相对于A股的性价比相对不高。
整体来看,小微盘行情在“海外不确定性弱化&科技产业利好”的推动下迎来反弹,资金尝试博弈核电、科技和消费题材。值得注意的是,科技板块自3月底以来持续调整,
科创50已回调至2月科技行情启动前位置