近期，由于美国Comex市场黄金溢价的走高，传统的“西金东流”的黄金贸易流向发生了逆转，大批现货黄金被运往美国。与此同时，全球其他市场和美国市场发生了联动，部分地区出现了结构性的黄金现货的紧张，叠加避险等其他因素，共同推动金价居高不下，引起市场瞩目。
在此契机之下，笔者希望通过对近年黄金贸易数据的分析，揭开这种璀璨而特殊的商品背后的贸易流向，并由此发现黄金贸易背后的市场格局变迁，为这种集货币、金融、商品属性于一身的特殊金属的研究再增加一片“拼图”。
需要说明的是，本文对黄金贸易数据的筛选主要限制在HS code 710812目录（非货币用未锻造金）下。但例外在于英国：通过将其直接和镜像贸易数据的对比、以及结合其在黄金贸易中的地位进行推断，笔者认为对于英国采用HS code710813目录（非货币用其他半制成形式金）下的贸易数据更为合理。因此在正文中，为了保持数据口径的统一，在对主要黄金进出口国家的排名中将跳过英国，但将对英国黄金的进出口进行单独分析。
本文的主要结论：
1.黄金的主要进口国家地区包括瑞士、中国大陆、阿联酋、中国香港、（英国）、印度。黄金的主要出口国家地区包括瑞士、（英国）、阿联酋、中国香港、俄罗斯、美国。
2.黄金的净进口国家地区主要包括中国大陆、瑞士、印度、阿联酋。黄金的净出口国家地区主要包括俄罗斯和美国。中国香港从2022年起由净出口方转为净进口方。英国的净进出口方向处于不断波动之中，但长期看进多出少、是黄金的净流入国家。
3.从对单个国家的进/出口的黄金来源/去向的分析可以勾勒出黄金从资源国（非洲/俄罗斯/澳大利亚等）-精炼中心（瑞士/阿联酋等）-消费市场（印度/中国等）的贸易链条；苏黎世、伦敦、香港、迪拜则是全球黄金的主要交易中心和重要节点。值得一提的是2022年俄乌冲突爆发后，俄罗斯因制裁而重构供应链，阿联酋在此背景下则凭借政策和技术优势进一步崛起。
4.去年下半年，我国黄金的进出口数量的变化和内外黄金价差结构变化的联系减弱，表明我国的黄金进口或许存在着一些套利驱动之外的非市场因素。
正文
（一）黄金的主要进口国是谁？
由于黄金具有特殊的历史地位，兼有金融属性和货币属性，且随着逆全球化的加剧，货币属性进一步回归，黄金的战略地位变得更加重要，因此我们首要关注黄金的主要进口国家有哪些。
由于部分国家2024年的贸易数据暂不完整，先从2023年进口数据入手：2023年，黄金的进口贸易总量为8798t，排名全球前5的进口国家（地区）依次是瑞士（2372t，27%）、中国大陆（1451t，16%）、阿联酋（1248t，14%）、中国香港（956t，11%）、印度（741t，8%），另外2023年美国进口黄金222t、占比2.5%，位列第9。
2024年，瑞士、中国大陆仍分别以2101t、1342t稳居黄金进口国家的前2名，阿联酋的数据暂时缺失，随后是中国香港（869t），印度全年的黄金进口数据暂时缺失、1-11月的黄金进口量约为600t，另外2024年美国进口黄金196吨。
结合增速看，瑞士作为贵金属的交易和中转中心，在进口数量稳居第一的同时，进口同比增速相对较为平稳。中国、阿联酋、香港则从2021年至2023年，不仅进口数量维持在较高水平，且同比增速持续增加，印度黄金进口在2021年出现高峰，主要由于疫情后的报复式消费导致，此后增速转负，可能和印度提升了黄金的进口关税等政策有关。美国的黄金进口——无论数量还是增速——在2020年出现激增，这主要和疫情导致的供应链扭曲和美国市场空头和套利头寸的交仓有关。
