“倒挂”改变新三板玩法！机构开始从二级市场拿票

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读懂新三板研究中心数据显示，截止2017年1月25日为做市转让，且做市首日至2017年1月25日期间发生实际交易的公司共有1430家。在2015年1月1日至2017年1月25日期间，这1430家公司实施完成了2466次定增，其中有872次定增二级市场价格低于发行价，出现了账面浮亏，占比为35.36%。

在这些价格出现倒挂的定增中，套牢的不仅有外部投资者，还包括不少董监高和核心员工。872次浮亏的定增中有173次的认购对象中包含做市商，或者是挂牌公司进行股权激励，占比为19.84%。

例如意欧斯（831758.OC），2016年1月8日公司以每股3元发行95万股，认购对象为公司19名高管及核心员工，而2017年1月25日的收盘价仅为1.9元，区间跌幅高达36.67%。这意味着高管及核心员工股票的持股还没解禁就被套牢。

这些倒挂的定增中，浮亏有多严重呢？读懂君发现，两成多浮亏已经超过50%。根据读懂新三板研究中心的数据，872次定增中，账面浮亏超过90%的共有2次；浮亏达80%-90%的15次；浮亏70%-80%的共有41次；浮亏60%-70%的共49次；浮亏50%-60%的有74次；浮亏40%-50%的共有108次；浮亏30%-40%的共有136次；浮亏20%-30%的共有135次；浮亏10%-20%的共有145次；浮亏0%-10%的共有167次。

（数据来源：Choice，读懂新三板研究中心）

最典型的就是ST春秋（831051.OC），2015年10月27日，ST春秋以每股25元的价格向14名对象发行了300万股，融资7500万元。截止2017年1月25日，ST春秋收盘价仅为2.04元，相比25元的发行价跌幅高达91.84%，如果回本则需要ST春秋有10788.50%的涨幅。2016年中报显示，ST春秋的每股净资产为-1.75元，资不抵债的背后则是投资范冰冰主演的“杨贵妃”票房不及预期，公司股票也被迫戴上ST帽子。

与ST春秋不相上下的当属熙浪股份（831026.OC），公司2015年1月19日的发行价为30.87元，而现在仅有2.58元，区间跌幅高达91.64%。

值得注意的是，15家公司已经跌成了仙股。明利股份（831963.OC）就是其中的典型，截止2017年1月25日的股价仅有0.62元，而公司在2015年6月25日增发的价格为5元（前复权2.5元），区间跌幅75.20%。

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