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依据此前披露的IPO计划，若成功登陆港股，恒瑞拟将募资20亿美元（约145亿元人民币）主要用于海外研发中心建设、全球多中心临床试验及国际化销售网络扩张。对比其2024年82.28亿元的研发投入，这笔资金可支撑未来2-3年的创新药出海。
通过“License-out+自建团队+NewCo合作”模式，恒瑞已累计达成120亿美元对外授权交易。H股上市后，其与默沙东、Kailera等巨头的合作有望深化，GLP-1、ADC等重磅管线或成国际化突破口。
值得关注的是，A股投资者更关注短期业绩，而港股机构偏好长线研发价值。双平台运作可吸引不同风险偏好的资金，平滑单一市场波动对估值的影响。
赴港上市的底气：营收净利双增
恒瑞赴港上市的底气源于近年业绩的强势反弹：2024年营收279.85亿元（+22.63%），净利润63.37亿元（+47.28%），创新药收入占比达47.7%，成为增长核心引擎公司累计研发投入超440亿元，90余个在研产品中30项进入III期临床，HER2 ADC、GLP-1等管线具备全球竞争力。
不过，恒瑞海外收入占比仅2.56%，且PD-1等核心产品出海遇阻；销售费用同比增长10%，显示国内市场推广压力未减。
恒瑞医药2025年一季报显示，报告期内，公司实现营业收入72.06亿元，同比增长20.14%；归母净利润达18.74亿元，同比增长36.90%；扣非归母净利润为18.63亿元，同比增长29.35%。这一成绩的取得，得益于公司创新药业务的持续发力。一季度，公司创新药销售收入占比进一步提升，如瑞维鲁胺、达尔西利等创新产品销量增长显著。
同时，恒瑞将IDEAYA Biosciences海外独家许可的7500万美元首付款确定为收入，推动利润进一步增长。期间费用方面，研发投入持续加大，达15.33亿元，同比增长25.66%，显示出公司对创新的坚定投入。
此番恒瑞赴港上市，公司将从“中国药企”向“全球药企”深度转型。面对集采后仿制药时代的终结，恒瑞以创新药为矛、资本为盾，试图在ADC、GLP-1等国际主战场撕开缺口。然而，国际化不仅是资金和技术的比拼，更是合规体系、品牌认知与战略耐力的较量。
来源：药界名人堂
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