基金 | 保本基金消亡进行时  存续产品面临清盘或转型考验

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国内第一只保本基金——南方避险增值诞生于2003年，而保本基金真正迎来爆发是在2015年股灾过后。这一年，股市暴跌行情令投资者趋于谨慎，“避险”能力突出的保本基金恰逢其时、风潮渐起。2015年，共有17只保本基金推出，2016年，这一数字多达70只。

近期，保本基金规模的快速扩张引起监管层高度重视，市场上有一种担忧，保本基金无序化发行一旦遭遇极端行情，非常容易引发系统性风险。此外，市场上担保机构的担保额度接近上限，部分基金公司为了能够顺利发行保本基金运用“反担保”的手法，潜在风险较大。

监管层近年来一直推进打破刚性兑付，保本基金的保本特点也不符合监管层维护市场稳定的意图。在此情形下，2016年上半年，监管层开始暂缓审批保本基金，自当年10月后，市场上再无新增保本基金。

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面临转型难题

尽管名为保本基金，但在运作过程中，它也并非持续“保本”，因部分投资于股票、债券等有一定风险的资产，保本基金也会出现没有收益，甚至倒贴钱现象。Wind数据统计，目前有4只保本基金单位净值小于1元，包括：诺安汇鑫保本、鹏华金鼎保本、中融融安二号保本等，这意味着，上述基金运作过程中已有所亏损。

若考察近半年收益，则有更多保本基金表现不尽如人意。Wind数据显示，共有14只保本基金最近6个月（截至5月17日）收益为负，其中中融融安二号保本、华商保本1号、长城久润保本、银河润利保本、平安大华保本分别为： -5.3%、-2.5%、-1.9%、-0.9%、-0.6%。

值得一提的是，上述亏损保本基金，近年来投资债券的比例不断加大。2015年二季度，诺安汇鑫保本投资债券的比例为23%，股票5%，其他资产65%，现金19%，目前，该基金配置债券比例已高于95%。与此同时，鹏华金鼎保本于中荣融安二号保本，当前配置债券的比例亦超过95%。

显然，高配债券并未让上述基金获得理想收益。在北京某基金公司业内人士看来，在经历了2016年的股债双杀和2017年整年萎靡的市场走势后，一些保本基金实现保值增值的理财目标实属不易。

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