其实你根本不懂投资（十二）

主要观点总结

本文是作者投资交易系列文章的第十二篇，主要讲述了两点心得体会。第一点是关于投资的Alpha（超越基准的回报），作者阐述了真正的Alpha来源于超越常人的信仰、逻辑和认知。第二点是关于投资决策的相关性，作者认为交易需要独立决策，降低投资决策的相关性可以通过多种不同资产的组合来表达单一的宏观因子。此外，文章还提到了市场微观结构、配置交易、长期短期投资决策等方面的内容。

关键观点总结

关键观点1: 投资中的Alpha

作者阐述了Alpha的真正含义，即超越基准的回报。作者认为真正的Alpha来源于超越常人的信仰、逻辑和认知，而非简单的资产配置能力。通过举例说明了投资组合与基准组合的差异，强调了超额回报可能源于多方面的因素。

关键观点2: 投资决策的相关性

作者认为交易需要独立决策，降低投资决策的相关性可以通过多种不同资产的组合来表达单一的宏观因子。文中提到了资产配置、单一资产交易、市场微观结构等因素对投资决策的影响，强调了不同投资决策的相关性考量对投资者的重要性。

关键观点3: 市场微观结构的影响

作者提到了市场微观结构对资产价格的影响，包括单一资产中宏观因子的表现差异，以及不同资产组合中的预期回报差异。

正文

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比如，过去三年做多M股，做空A股，每年超额回报超过30%（2024年除外）。

让我想起了我那位朋友，长期坚持每个月定投Na指基金。

他确实挣到钱了，靠的就是信仰（我定期要跟他喝点小酒，酒后吐真言 ）。

年初，我在之前的一篇文章里（《 治理结构、基金经理和投资回报——关于股票投资分析框架的在思考 》），提到了一个有趣的策略：

更新了下数据，该黄金上市公司今年的回报不到8%，黄金的回报为28%，两者之间相差了二十个百分点。

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