中金：特朗普“对等关税”前瞻

若特朗普将关税重点放在主要国家，可能出于几个考虑：第一，这些经济体涵盖了美国最大的贸易逆差来源地，优先针对它们能发出更明确的信号，即希望缩小贸易逆差，促进制造业回流。第二，通过聚焦重点经济体，更有利于加快其与美国的谈判，主动在关税、非关税壁垒（如增值税、产业补贴）、对美投资等问题上让步。例如，3月24日韩国现代汽车在白宫宣布将对美国增加210亿美元的投资，特朗普表示，“这项投资清楚地表明关税非常有效”[4]。第三，聚焦也有助于为美国企业和消费者提供“最大确定性”，方便其对未来决策进行规划。但我们也一直强调，关税会打乱现有资源配置，推高物价，降低增长，加剧经济短周期波动。

对等关税旨在拉平美国与其贸易伙伴之间的关税率差距，同时，特朗普也将增值税（VAT）和数字服务税等税收政策视为不公平竞争手段。因此我们认为， 特朗普可能在对等关税中加入一些增值税。 我们列举了美国商品贸易逆差最大的15个经济体的最惠国关税率和它们的增值税率（图表2）。根据WTO公布的2023年数据，在这15个经济体中，有12个经济体的加权平均关税率高于美国的2.2%。叠加增值税率后，除日本以外，其余经济体的税率都高于美国，其中印度、欧盟、南非、墨西哥、韩国的税率都超过了18%。如果按照增值税率征收对等关税，这些经济体将受到较大的影响。