【安信有色】稀土行情火候已到，电解铝供改持续升温

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■ 风险提示： 1 ）美国加息进程加速；2）国内需求低迷；3）供改低于预期。

1. 一周回顾

1.1. 有色金属板块普遍上涨

上周，上证综指上涨0.8%，有色板块上涨7.4%。 上周两市震荡上行，沪指站上3200点关键关口，家电、食品饮料、煤炭等行业表现抢眼，其中有色板块涨幅靠前。从有色子行业看，随着海外MB报价持续走高，钴板块涨幅居首，其次是锂板块。新能源汽车产业链整体受益，而上游则是资金关注的重点。电解铝、稀土等资源品伴随供给侧改革的推进，价格也逐步回升。

1.2. 基本金属止盈回调，贵金属大幅下挫

基本金属止盈回调。 本周公布的主要经济体6月制造业PMI表现良好，中国6月财新制造业PMI重回扩张区间，美国创26个月新高，欧元区创6年新高。美元回升使基本金属承压，除铝、锌以外均止盈回调，其中镍、铜回调幅度较大。供需方面，市场焦点主要集中于新疆铝企违规产能处置后续情况，伦铜库存持续上升，印尼政府允许两家企业出口镍矿石、菲律宾环境部长放开原镍矿开采限制等方面。

伦铝上涨0.2%，沪铝上涨1.3%。 上周铝价震荡上行。周初受新疆减产消息刺激，沪铝一路冲高，大幅上涨，随后市场对减产实质性有所怀疑，多空博弈，沪铝小幅回落。随着新疆东方希望、嘉润在减产方面纷纷有新动作，市场对供给侧改革力度寄予厚望，全行业聚焦于违规产能处置，由于数量庞大将直接影响铝价走势。本周也有部分企业复产、新产能投产，但量总体不大。由于正是消费淡季，下游订单较少，而现货价格高企，下游整体接货意愿较低，交易清淡。

氧化铝方面 ，上周国内氧化铝现货市场有所活跃。周处市场平稳，但随着新疆东方希望电解铝减产30万吨并将继续扩大减产规模的消息传出，利空氧化铝价格。根据百川统计，目前全国氧化铝总产能7998万吨，开工产能6900万吨，开工率86.27%。6月份氧化铝产量566.5万吨，同比增长11.6%；上半年氧化铝产量3442.7万吨，同比增速19.41%。清理违规电解铝产能政策实施进入实质性极端，对铝价形成实质支撑。

伦铜下跌2.1%，沪铜下跌1.2%。 上周铜价高位回落，一方面美元从底部升至96以上，施压大宗商品。另一方面，LME铜库存增仓打压伦铜。沪铜同时受伦铜和原油期货的影响调整下跌。供应方面，虽然南方近期多有洪水但炼企的运输正常，企业检修多在上半年已经结束，精铜产出逐渐恢复正常。需求方面，本周市场需求已经有所回暖，空调行业7月迎来旺季，排产计划较满，企业生产积极性较高。

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