正文
为深入揭示企业“建”还是“买”背后的决定机制，本文基于2003—2014年间法国企业的全量行政数据，构建了一个前所未有的企业多元化数据库。作者将企业“进入新行业”的方式区分为两类：“Build”（自建）：即通过内部孵化或新设子公司进入新行业；“Buy”（并购）：即通过收购已有公司，直接获得其所在行业的运营资源与人力资本。
本文构建了一个核心指标——“人力资本距离”（Human Capital Distance，HC Distance），用来衡量企业现有员工的技能结构与目标行业所需技能之间的差异。具体做法是：通过法国雇主—雇员匹配数据，提取每家企业的岗位构成，再与目标行业中“典型企业”的岗位结构进行比较，借助余弦相似度计算其距离。这一指标越大，代表企业“干这活儿”的人越不够或越不匹配。
表1展示了“Build”和“Buy”两种进入方式在2005至2014年间的年度演变情况：在这近十年间，法国企业大多数新业务扩张仍靠“自建”，比例高达98%；然而，从销售规模来看，“并购”占据了约15.7%的进入销售额，说明大额或关键性扩张往往通过“买”完成。当企业面对更大的不确定性或转型难度时，并购往往成为更现实的选择。
为了更好地理解研究中使用的变量构成与样本特征，表2展示了主要变量的描述性统计结果。其中有几个细节值得注意：人力资本距离的平均值为0.79，说明大多数企业在进入新行业时，其现有员工与新行业所需的岗位技能存在显著差异；样本中仅2%的进入行为通过并购完成，但这些“买”的行为在总销售额中占比显著更高；企业平均拥有45名员工、涉及约17种不同的岗位类型，这一结构为衡量企业的人力多样性和组织能力提供了基础。
