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风险提示：政策理解不全面、政策支持力度不及预期、地缘政治风险。
2024年中央经济工作会议点评
12月11-12日，中央经济工作会议在北京举行，分析当前经济形势，部署2025年经济工作。整体来看，会议延续政治局会议积极的表态。政策基调中增加了“五个统筹”，点明了在高质量发展阶段，中国经济和政策制定过程中需要平衡的五对核心矛盾。货币政策提到“适时降准降息”，并提到“保持流动性充裕”，流动性政策目标从平衡到倾向宽松。财政政策指出提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债。内需部分点明了提
振消费的两大途径，产业政策重点着墨了“人工智能+”以及“内卷式竞争”。此外，会议增加了推动五大标志性改革落地。具体来看：
1）从
宏观层面来看，政策对各项经济工作的支持强度有望超过市场预期
。
具体来看，财政政策取向积极，赤字率安排或保持在3%以上，超长期特别国债发行规模将进一步扩大、专项债规模及投向领域也有望进一步延伸；货币政策提到了“适时降准降息”，流动性政策目标从平衡到倾向宽松，这将为A股带来估值提升的空间；
2）从扩内需视角来看，消费将成为明年投资主线：
会议延续12月政治局会议部署，在行文顺序上，仍将消费置于明年重点任务篇幅之首。在具体举措方面，拟主要通过两个方面提振消费。一是提高居民收入。会议提到“推动中低收入群体增收减负”、“适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准”。通过提高居民收入水平，增强其消费能力，从而激发经济内生动力。二是增加消费场景。会议提到“加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”。通过增加首发经济、冰雪经济、银发经济为代表的消费场景供给，满足消费者多元化、个性化需求，释放消费潜力，在消费链条上形成新的增长点。
建议重点关注：
大宗消费（家电、汽车、消费电子、电动自行车、家装）
等受益于以旧换新的板块、受益于线下消费场景拓宽及潜在消费券发放的
商贸零售
板块，以及
首发经济、冰雪经济、银发经济
等概念。
3）重点关注以科技创新引领新质生产力发展，把握两大主线：
本次会议重点提到了“开展‘人工智能+’行动以及培育未来产业”。“人工智能+”延续了今年两会政府工作报告的表述。近两年，人工智能的受重视程度逐渐提升，已经连续三年出现在中央经济工作会议的通稿内容中。同样，未来产业受重视程度也进一步提升，已连续两年出现在中央经济工作会议通稿中。去年中央经济工作会议曾对未来产业有过细致的表述，所涉及的领域包括量子、生命科学等。因此建议重点关注
人工智能+
、以及
未来产业
。
4）重点关注“综合整治‘内卷式’竞争”：
“内卷式”竞争指资源在内部过度耗用、同质化竞争严重，导致效率下降和无序竞争加剧。这种现象在地方政府之间和企业之间均有体现。在企业方面，新兴行业中以“光伏”行业为代表。近期，除了行业协会倡议等自律措施外，光伏出口退税率下调、行业规范更新进一步控制新增产能。政策正进一步出台遏制光伏的“内卷式”竞争。建议关注
光伏、锂电
等行业。
1.经济形势研判：对外部环境变化认识得更为深刻，新增加群众就业增收面临压力
