【国金建筑黄俊伟|达实智能一季报点评】业务转型尚处阵痛期，盈利能力改善初显

业务转型盈利水平有所改善，资金面良好业绩中枢抬升可期。 1）公司2018Q1实现营收/归母净利润3.78/0.36亿元，同减15.9%/11.2%，因战略资源聚焦智慧医疗，公司尚处转型阵痛期中营收/业绩均低于预期，公司预计2018H1归母净利同比-10%至20%，业绩增速中枢有望抬升。2）业务结构调整中，公司2018Q1毛利率同增8.6pct至34.94%；期间费用率25.5%（+8.1pct），销售/管理/财务费率同增4/3.5/0.56pct；资产减值损失同减113%，主要系报告期内母公司收回长账龄款项较多，冲回坏账准备所致；净利率同增0.65pct至9.7%，盈利性稍有提升。3）①2018Q1应收账款17.2亿，同增11.6%，应收账款周转天数增至414天（+106天），但收现比为110%，同减1.6pct依然保持高位，因2017年现金充足，2018年Q1在手现金6.55亿，同增84.9%，资金面仍旧可为业务转型提供强力支撑。②经营活