【天风研究·固收】估值涨多了，等等正股——可转债市场周报（2017-6-25）

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当然，我们仍然看好目前到三季度的权益市场，对于转债并不悲观。在择券方面，我们认为流动性仍然是择券重要考虑因素，在国贸已经上涨较高的情况下，我们推荐三一更具性价比。

三一的低估值来自于大家未来对基本面的分歧，以及对于EB换股减持的担忧。市场上普遍的担忧是基建未来的增速不足以支撑工程机械的大周期，这其实是较长周期的观点。在短期，三一有几个相对利好。首先，三一本身一季报利润超预期，但是出数据的二季度却是跌的，正股本身有补涨需求；其次，蓝筹可能向二线蔓延，三一也算是工程机械板块的龙头；其三，尽管宏观经济有下行迹象，但是从三一个体订单来看，最近几个月订单是越来越好的，今年的利润并不用担心。看短最短的情况下，低估值的三一转债价格和正股价格相关度更高，且流动性较高，是比较适合近期市场风格的品种。

其余个券方面，光大、电气（大约停牌一周，等复牌后走势）也是近期不错的选择。

转债市场一周走势

上周，截至上周五收盘，上证指数报收3157.87，一周上涨1.11%。创业板指数报收1807.43，一周下跌0.14%。本周估值整体上涨，周四上证指数冲击年线，但是遇上万达事件的波及，指数冲高回落，年线冲击失败。创业板指数本周表现不及大盘，本周小幅下调，市场整体风格仍然是蓝筹胜出。

从股市的行业表现情况来看，板块之间分化比较严重，涨跌各半，TMT行业表现明显不及消费行业。家电、金融以及汽车行业表现相对突出，跌幅相对较多的行业包括：传媒、纺织服装以及建筑建材等。

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