（经济观察）中国5月金融数据传递三大关键信息

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此外，地方新增专项债发行也出现提速迹象，5月新增专项债规模4432亿元，单月发行规模创今年新高，这些因素共同拉动了5月政府债券融资较快增长。企业债券融资也有所增加。

债券融资增多，反映出更加积极的财政政策靠前发力。业内专家指出，从社会融资规模的构成分布看，债券融资占比在上升，贷款占比在下降，是融资结构变化的反映，也是中国直接融资加快发展的结果。

其二，内外因素叠加支撑贷款平稳增长。

降息落地有助于支撑贷款需求增长。有银行客户经理反映，现在银行客户普遍都对利率调整比较关注，5月份央行降低政策利率，作为贷款市场定价基准的贷款市场报价利率也随之下行，很多企业感到利率更划算，提款意愿明显增加。

外部环境变化也对信贷形势产生边际影响。市场人士表示，4月以来，很多外贸企业积极应对关税冲击，加快实现多元化发展，相关信贷需求有所增加。5月中旬，中美日内瓦经贸会谈达成了90天内互相大幅降低关税的协议，一些外贸企业紧抓豁免期抢出口，信贷需求加快落地，也对贷款增长有所支撑。

值得注意的是，个人贷款增长反映了经济活动热度的变化。有银行反映，随着当地房地产市场交易继续回暖，个人按揭贷款投放有所增多。

业内专家指出，近段时间，债券对贷款的替代作用较明显，例如，发行特殊再融资债用于偿还银行贷款，还原相关影响后贷款增速仍在8%左右，政府债券、企业债券也替代了银行贷款。由此，在融资渠道日益丰富、直接融资加快发展的背景下，社会融资规模比贷款更能全面衡量金融支持力度。

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